Юридические факты в семейном праве примеры. Юридические факты в семейном праве, их виды. Юридическое значение родства и свойства. Основные принципы семейного права

Реструктуризация предприятия – изменение структуры организации, в целях усовершенствования системы и финансово-экономической политики.

Иными словами к реструктуризации прибегают, когда прежний порядок работы перестал действовать эффективно, снизилась прибыль, появились дебиторские и кредиторские задолженности.

Случается, что и преуспевающие компании прибегают к данному методу. Это происходит, когда организация планирует расширить поле своей деятельности или ассортимента услуг и товаров. Основная цель реструктуризации в этом случае заключается в повышении конкурентоспособности .

Процесс реструктуризации имеет несколько этапов:

1. Цель реструктуризации. На этом этапе происходит определение целей, планирование порядка действий и постановка задач. Заинтересованные стороны приходят к решению, что именно они хотят видеть в конечном результате.
2. Диагностика. Обнародуются проблемы компании, сильные и слабые моменты, уровень финансового состояния. Намечаются перспективы дальнейшего развития.
3. Стратегия и программа реструктуризации. Учитывая полученные данные разрабатывается конкретный план, по которому будет развиваться предприятие. Выдвигается несколько путей дальнейшего развития.
4. Реструктуризация. Согласно намеченному пути производится процесс реструктуризации, реализуются все пункты проработанного плана и в случае отклонения производится корректировка.
5. Оценка результатов. На заключительном этапе производится оценка полученных результатов.

Процесс реструктуризации организуется в двух формах, выбор которых зависит от цели стратегии проведения данной операции:

• оперативная форма;
• стратегическая форма.

Оперативная форма заключается в изменении деятельности компании, основная цель которой заключается в финансовом улучшении. Это происходит в случаях, когда предприятие находится в критическом состоянии. Проводится реорганизация в краткие сроки с планированием дальнейших действий по выходу из кризиса. Проводится за счет собственных средств.

Стратегическая форма реструктуризации направлена на улучшения инвестиционных возможностей предприятия. Она направлена на привлечение внешних источников финансирования. Конечная цель такой реорганизации предприятия: рост конкурентоспособности, рыночной стоимости.

Виды реструктуризации

Процесс реорганизации может происходить в разных направлениях и иметь следующие виды:

• Слияние . Данная форма реструктуризации подразумевает объединение предприятий, при этом существующие прежде организации ликвидируются, и образуется новое юридическое лицо.
• Присоединение . Права и обязанности одного юридического лица переходят к другому, которое продолжает деятельность.
• Разделение . Одно предприятие распадается на несколько организаций, при этом все права распределяются между ними.
• Выделение . Часть прав одной организации переходит к другой, только что созданной.
• Преобразование . Предприятие меняет свою организационно-правовую политику, в ее управлении происходят коренные изменение. В данном случае возникает и регистрируется новое предприятие.

Во всех случаях реструктуризации происходит передача прав и обязанностей иному, созданному юридическому лицу.

Реструктуризация предприятия является сложной процедурой, которая включает в себя комплекс мер по оптимизации структуры и деятельности данной организации в строгом соответствии с выработанным планом и требованиям экономической среды.

Пример

Рассмотрим процесс реструктуризации более подробно на примере ОАО «Волгоградский тракторный завод» .

ОАО «Волгоградский тракторный завод» является значимым в сфере машиностроения предприятием. Завод начал свою деятельность в 1930 году, он производит гусеничные тракторы и запасные части, необходимые для этих транспортных средств. Предприятие известно далеко за пределами родной страны.

К моменту процесса реструктуризации предприятие находилось в критическом состоянии. Спрос на продукцию резко снизился, что повлияло на снижение производства.

Проблемы, с которыми столкнулось предприятие можно обозначить следующим образом:

1. Уровень затрат повысился из-за снижения производства и оплаты не задействованных в производстве территорий.
2. Ограничились инвестирования, значительно затруднился процесс привлечения инвестиций.

На основе полученных данных, руководство решило провести реструктуризацию и разработало следующие задачи:

• организация бизнеса, направленного на самореализацию своей продукции;
• снижение затрат;
• создание управленческой команды, нацеленной на улучшение продуктивности деятельности.

Намечен вид реструктуризации, который заключается в переходе от административно-технической системы к бизнес-ориентированному способу управления.

В процессе проведения реструктуризации предприятия был намечен план деятельности для каждого завода и разработана программа проведения реструктуризации, основные ее этапы заключаются в следующем:

1. Диагностика и разработка стратегии.
2. Изложение пунктов реализуемых задач.
3. Разработка плана.

В ходе проведения реструктуризации были сделаны следующие шаги:

1. Создание дочерних предприятий.
2. Организационные моменты (передача активов и персонала).
3. Формирование системы управления дочерним предприятием.

После проведения реструктуризации была проведена оценка результатов, которая показала:

1. Деятельность предприятия стабилизировалась за счет снижения затрат.
2. Часть персонала подверглась сокращению.
3. Созданы дочерние организации: Росмашком и Территория Промышленного Развития.
4. Увеличен вывод продукции на рынок сбыта.

Видеолекция

Основные сведения о реструктуризации предприятия — на видео ниже.

Понятие реструктуризации предприятия, формы проведения реструктуризации

Реструктуризация предприятия - это один из методов его реформирования посредством проведения преобразований в организационной, финансово-экономической, производственно-технической и социальной подсистемах с целью адаптации к быстро меняющимся условиям поведения внешней среды для повышения эффективности его функционирования и конкурентоспособности.

Таким образом, если реформирование предприятия подразумевает любые возможные преобразования и изменения, то реструктуризация является одним из конкретных методов реформирования предприятия путем структурной перестройки его основных подсистем.

Формы проведения реструктуризации, определяемые целевой направленностью, условиями и особенностями осуществления, могут быть классифицированы по следующим признакам: по уровням управления, по степени охвата основных структурных подсистем, по характеру проведения, по источникам финансового обеспечения и по инициативе ее осуществления табл.. 5.1)..

Таблица 5.1. Формы проведения реструктуризации предприятия

По уровням управления можно выделить реструктуризацию экономики страны, промышленности в целом, отдельной отрасли и конкретного предприятия. Реструктуризация экономики страны предполагает реализацию программы реформирования экономики с определением приоритетных секторов экономики и первоочередных мер по их поддержанию. Она проводится при непосредственном участии и под контролем государственных органов управления.

Реструктуризация промышленности в целом направлена на поддержание приоритетных отраслей промышленности. Эта форма реструктуризации также осуществляется с участием государственных органов управления.

Реструктуризация отдельной отраслипроисходит под контролем и при непосредственном участии отраслевых министерств и ведомств, которыми должны быть разработаны оценочные критерии по определению положения предприятия на рынке, его производственно-финансового состояния и перспектив развития.

Реструктуризация конкретного предприятияосуществляется непосредственно самим предприятием согласно выбранному направлению реструктуризации и преследуемым целям. Участие государственных органов управления сводится к формированию условий, способствующих проведению преобразований, и к разработке методического обеспечения.

По степени охвата основных подсистем можно выделить реструктуризацию одной подсистемы тем или иным выбранным способом, частичную реструктуризацию предприятия, предполагающую перестройку не всех, а только нескольких подсистем, а также полную реструктуризацию предприятия, включающую реформирование всех четырех вышерассмотренных основных подсистем предприятия.

Первые две формы могут быть применены в том случае, когда у предприятия недостаточно, например, денежных средств, для проведения полной реструктуризации, или же тогда, когда предприятие находится на грани банкротства и испытывает острую нехватку времени для осуществления полной реструктуризации. Наибольший эффект с точки зрения достижения конечной цели следует ожидать от проведения полной реструктуризации, поскольку только лишь преобразования во всех основных подсистемах могут привести к желаемому результату.

По характеру проведения можно выделить стратегическую и тактическую реструктуризацию. Стратегическая реструктуризация предполагает разработку стратегического плана преобразования структуры предприятия с целью ее адаптации к функционированию в условиях чрезвычайно нестабильного поведения внешней среды. Стратегическая реструктуризация носит упреждающий характер, представляя возможности для корректировки направлений проведения реструктуризации в зависимости от складывающегося сценария поведения внешней среды. Тактическая реструктуризация включает в себя мероприятия, направленные либо на недопущение кризисного состояния, либо на поиск путей скорейшего выхода из неблагоприятной ситуации. В этом случае реструктуризация предприятия носит оперативный характер и выступает как составная часть антикризисного управления.

По источникам финансового обеспечения можно выделить реструктуризацию, проводимую за счет собственных средств предприятия, за счет привлечения внешних источников и за счет совместного финансирования. Реструктуризация за счет собственных средств предприятия осуществляется без привлечения внешних источников финансирования. Реструктуризация за счет привлечения внешних источников, напротив, ориентируется на аккумулирование заемных средств. Реструктуризация же за счет совместного финансирования предполагает возможность использования как средств самого предприятия, так и заемных средств.

По инициативе осуществления различают добровольную и принудительную реструктуризацию. Добровольная реструктуризация проводится предприятием по собственной инициативе в соответствии с разработанным планом действий для достижения устойчивого финансово-экономического состояния. Инициаторами принудительной реструктуризации могут являться внешние юридические или физические лица, заинтересованные в улучшении состояния предприятия. Такими инициаторами могут быть, например, государственные органы управления или его кредиторы. В этом случае в соответствии с действующим законодательством предприятие может быть принуждено к осуществлению реструктуризации через такие процедуры как внешнее управление, мировое соглашение и санация. Если проведенный анализ состояния предприятия покажет отсутствие перспектив его развития, то может быть запущена процедура банкротства с последующей ликвидацией предприятия.

1. Диагностика состояния корпорации

2. Изменение кадровой политики

3. Изменение финансовой структуры

4. Оптимизация бизнеса

5. Формы реструктуризации

1. Корпорация – это правовая форма объединения независимых предприятий, различных организаций. Участники корпорации являются самостоятельными юридическими лицами.

Целью реструктуризации корпорации является повышение ее эффективности и конкурентоспособности, создание такой бизнес-системы, которая отвечала бы долгосрочным целям владельцев и одновременно развивалась в соответствии с изменениями внешней среды. Реструктуризация подразумевает сосредоточение на наиболее эффективных и прибыльных направлениях.

Первоочередной задачей является выявление существующих проблем и причин их возникновения. В рамках малого бизнеса достаточно провести анализ состояния предприятия и на основе полученных данных вынести решение по преодолению проблемы. В корпорации же этот процесс имеет более сложную структуру. Помимо обычного анализа и исследования, сюда входят еще и следующие элементы:

1) распределение полученной прибыли по продукции и оценка рентабельности каждого вида;

2) сравнение финансовых показателей корпорации с аналогами;

3) составление плана реструктуризации и обсуждение его с менеджерами.

Определение ключевых проблем является наиболее важным этапом. В современной экономике даже появилось такое понятие, как DCM (directly correct management) – точное определение основных проблем и их целенаправленное решение.

2. Кадровая политика имеет очень большое значение для любого предприятия. В рамках корпорации, где персонал является многочисленным и имеет сложную иерархическую систему, этот вопрос особенно актуален.

Во-первых, необходимо провести анализ имеющегося персонала в рамках выбранного направления. Вполне возможно, что штат сотрудников целесообразно сократить или расширить. Кроме того, для корпораций, которые в большинстве своем сотрудничают с иностранными партнерами, важно наличие квалифицированных специалистов. Также существует такой фактор, как сопротивление персонала изменениям. Многое зависит от менеджеров, которые должны уметь оперативно перестраиваться и контролировать ход процессов.

Вполне возможно, что с реструктуризацией корпорации профиль специалистов расширится или изменится. Для этого нужно организовать обучение и подготовку сотрудников. Многие руководители отправляют наиболее перспективных сотрудников за границу, где они имеют возможность сформировать свой инновационный стиль.

3. Диагностика состояния предприятий, входящих в состав корпораций, дает лишь общую информацию. При планировании реструктуризации финансовая информация должна быть прозрачной и достоверной. На корпоративном уровне сбор и обработка информации затруднены из-за ее большого количества. Для решения этой проблемы после утверждения кадровой политики необходимо создать единую и своевременную систему отчетности. Уровень информационных технологий на сегодняшний день также позволяет облегчить эту задачу и довольно ощутимо сократить ее сроки. Кроме того, сейчас разработаны программы, которые сами обрабатывают и анализируют данные. Таким образом, задача упрощается в несколько раз.

Информация должна поступать от всех участников корпорации в определенные сроки. Это позволяет определить положительные и отрицательные тенденции в прибыльности корпорации.

4. Оптимизация бизнеса в общем означает устранение непрофильных направлений. Предварительные выводы можно сделать еще на этапе диагностики, однако окончательные итоги следует подводить после рассмотрения всех данных и факторов. Часто складывается ситуация, что корпорации требуется дополнительный вид бизнеса для стимулирования уже существующего. Однако здесь нужно уделять особое внимание процессу заключения договора и его условиям. Целесообразнее всего является выкуп контрольного пакета акций предприятия. При этом его владелец остается частичным собственником.

5. Существует несколько классификаций форм реструктуризации.

По функциям выделяют следующие виды реструктуризации:

организационная – подразумевает изменение состава организационных отделов и подразделений;

финансовая – изменяется структура активов, обязательств, капитала;

операционная – изменения в производственно-технологической базе и процессе;

правовая – перераспределение прав и контроля на собственность и юридическое закрепление этих изменений;

управленческая – преобразование методов и способов управления корпорацией.

Кроме того, различаются реструктуризация уставного капитала (эмиссия, продажа, выкуп, конвертация акций) и реструктуризация кредиторской задолженности (погашение, списание, отсрочка, рассрочка, продажа, обмен).

При реструктуризации изменение структуры собственников может происходить через:

продажу акций;

приобретение акций;

конвертацию акций.

Контрольные вопросы:

Задачи диагностики состояния корпорации.

Необходимость проведения кадровой политики.

Сущность оптимизации бизнеса.

Виды реструктуризации.

В соответствии с Гражданским Кодексом РФ, в Российской Федерации реорганизация может быть осуществлена в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.

Многие предприятия, активно используя факторы внутреннего роста для максимальной реализации намеченных планов, а также сохранения компании как действующей, стремятся привлечь факторы внешнего роста.

Данное направление процесса реструктуризации получило название «стратегическое». Виды деятельности по стратегическому направлению реструктурирования включают: расширение (слияние, присоединение); сокращение (разделение, выделение); и преобразование акционерного капитала.

При первом — стратегическом — направлении, целью расширения является увеличение стоимости акционерного капитала за счет:

—
приобретения действующих предприятий;

— получения управленческих, технологических, производственных выгод в случае объединения различных компаний;

— возможного эффекта диверсификации и снижения совокупного риска за счет объединения компаний различного профиля деятельности;

— конкурентного потенциала в результате упрочения позиций объединенной компании на рынке ;

— синергетического (системного) эффекта, который возникает в том случае, если свойства системы в целом превосходят сумму свойств отдельных ее элементов.

Слиянием признают возникновение нового юридического лица путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких юридических лиц с прекращением деятельности последних.

Присоединение — одно или несколько юридических лиц присоединяются к другому. При присоединении прекращается присоединяемое юридическое лицо (или несколько лиц), а лицо, к которому присоединяются, приобретает в дополнение к своим правам и обязанностям права и обязанности присоединяемого лица (лиц).

Целью сокращения является выбор стратегического направления развития компании с мобилизацией всех возможных внутренних резервов и привлечением внешних источников роста.

Разделение — юридическое лицо делится на два или более юридических лиц. Разделение юридического лица влечет его прекращение и переход его прав и обязанностей к вновь возникшим юридическим лицам. При этом объем прав и обязанностей, переходящих к каждому возникшему юридическому лицу, определяется в разделительном балансе.

Выделение — из состава юридического лица выделяются одно или несколько юридических лиц. В этом случае юридическое лицо, из которого произошло выделение, продолжает существовать. Объем прав и обязанностей оставшегося юридического лица и выделившихся лиц определяется в разделительном балансе.

При преобразовании юридическое лицо одного вида трансформируется в юридическое лицо другого вида (например, производственный кооператив преобразуется в акционерное общество). При преобразовании все права и обязанности юридического лица полностью переходят к преобразованному юридическому лицу. Суть преобразования в том, что реорганизуемое юридическое лицо прекращает свое существование, но при этом возникает новое юридическое лицо с тем же составом участников. Перераспределения имущества при этом не происходит.

Второе направление поиска источников внешнего развития предприятия — реорганизующее предприятия в случае несостоятельности (банкротства), или предприятия, которые столкнулись с серьезными проблемами.

Несостоятельность (банкротство) предприятия считается имеющей место после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального объявления о ней предприятием — должником при его добровольной ликвидации. В соответствии с российским законодательством к должнику могут применяться процедуры:

—
реорганизация (внешнее управление имуществом должника, санация);

— ликвидация (принудительная ликвидация предприятия-должника по решению арбитражного суда, добровольная ликвидация несостоятельного предприятия под контролем кредиторов);

— мировое соглашение.

Главная задача данного направления реструктуризации — сохранить предприятие как действующее.

Третье направление реструктуризации — предотвращающее угрозу захвата или сохранения собственности и контроля.

Компания, которую хотят поглотить, имеет в своем распоряжении разнообразные способы защиты от посягательств на ее независимость:

— Система защиты интересов управляющих и акционеров, возводящая барьеры на пути захватов предприятий, должна обеспечить их занятость.

— Программа выкупа акций — это предложение об обратном выкупе компанией своих акций, т.е. премий по цене , превышающих рыночную. Эта премия может быть выплачена за счет акционерного капитала компании.

— Преобразование компании в частную может осуществляться за счет выкупа акций.

Один из самых распространенных приемов развития крупных компаний — слияния и поглощения. Процесс слияния и поглощения компаний юридически можно представить в форме реорганизации предприятия, его ликвидации с передачей активов поглощающей компании и включения предприятия в холдинг . В первом случае две различные компании образуют одно юридическое лицо. Во втором — лишь меняется состав участников (акционеров, владельцев) предприятия. В третьем — дочернее (зависимое) общество функционирует как самостоятельная компания.

Наиболее заинтересованными в санации предприятия являются его собственники (акционеры, паевики и т.д.). Они, как правило, в наибольшей степени финансируют санационные мероприятия. Финансировать санацию собственники могут в таких формах:

взносы на увеличение уставного фонда;

предоставление займов;

безвозвратные целевые взносы.

Чаще используют первую форму. В результате санации баланса предприятие не мобилизует дополнительные средства, а создает необходимые предпосылки для привлечения внешних финансовых источников в будущем.

На практике следом за уменьшение уставного фонда осуществляется его увеличение. Эта операция называется двухступенчатой санацией.

Основные цели увеличения уставного капитала предприятия:

мобилизация финансовых ресурсов для выполнения санационных мероприятий производственно-технического характера, модернизации существующих мощностей, переоборудование и расширение производства;

увеличение части капитала, в пределах которой собственники предприятия несут ответственность по его обязательствам перед кредиторами, направленное на повышение кредитоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта;

улучшение ликвидности и платежеспособности предприятия (увеличение капитала связано с привлечением дополнительных денежных средств );

аккумуляция финансового капитала для приобретения корпоративных прав других предприятий (с целью увеличения влияния на них, поглощения или приобретения мощностей ).

Методы, источники и порядок увеличения уставного капитала определен Положением о порядке увеличения (уменьшения) уставного фонда акционерного общества.

Порядок увеличения уставного фонда:

правление акционерного общества вносит предложение об увеличении уставного капитала на общем собрании акционеров;

выбор андеррайтера (банк или другие финансовые посредники);

подписание договора между андеррайтером и эмитентом;

гарантия размещения новых акций.

эмитент устанавливает курс акций;

назначаются сроки размещения акций;

регистрируется информация об эмиссии акций.

начало предоплаты по акциям;

новые акции предлагаются для покупки старым акционерам;

на протяжении 3-4 недель акционеры должны принять решение об использовании своего преимущественного права на покупку новых акций.

в первый день торгов на бирже преимущественными правами курс акций уменьшается на стоимость преимущественного права;

преимущественные права и старые акции продаются отдельно.

составление и предоставление в регистрирующие органы отчета об эмиссии акций;

утверждение отчета и регистрация выпуска акций;

внесение и регистрация изменений в устав, связанных с увеличением уставного фонда.

Законодательными актами запрещено выпускать акции на покрытие убытков предприятия.

Законодательством Украины предусмотрено, что в случае увеличения уставного фонда акционеры и участники пользуются преимущественным правом на покупку дополнительно выпущенных акций.

Однако практический механизм реализации этого права отсутствует. Очень часто это приводит к конфликтной ситуации между руководством предприятия и его собственниками, а также проблем, связанных с игнорированием интересов малых собственников. Неурегулированность механизма использования института преимущественных прав позволяет без особых трудностей, при помощи дополнительной эмиссии, сменить собственника контрольного пакета и прибрать контроль над предприятием.

Преимущественное право на приобретение акций дает возможность собственникам:

б) предупредить «размывание» стоимости своей части в уставном капитале вследствие эмиссии акций по низкому курсу;

г) компенсировать убытки от «размывания» части в уставном фонде тем собственникам, которые не использовали преимущественное право на покупку дополнительных корпоративных прав, а продали его.

Объявления о размере дополнительной эмиссии и сроки использования преимущественных прав размещаются в печатных СМИ.

Количество прав на покупку зависит от количества имеющихся в наличии «старых» акций. Старые акции и преимущественные права на покупку новых продаются отдельно. С началом торговли преимущественными правами цена старых акций автоматически уменьшается на стоимость преимущественного права.

Денежная оценка преимущественного права на покупку новых акций соответствует разнице между биржевым курсом старых акций и средним курсом, который сформировался после увеличения капитала:

где К б – биржевой курс;

К е – курс эмиссии;

С – отношение, по которому осуществляется эмиссия.

где Ф 1 , Ф 2 – размер уставного фонда предприятия соответственно до и после увеличения.

Фактическая биржевая цена преимущественных прав определяется спросом и предложением на них, а следовательно, может отличаться от расчетной. Главный фактор, определяющий спрос на преимущественные права – это прогноз будущего рыночного курса акций и размер ожидаемых дивидендов.

Уставный фонд увеличивается тремя методами:

увеличением количества акций существующей номинальной стоимости;

увеличением номинальной стоимости акций;

обмен облигаций на акции.

Увеличение количества акций существующей номинальной стоимости. Уставный фонд предприятия увеличивается за счет трех источников:

дополнительные взносы участников и учредителей;

дивиденды (реинвестирование прибыли);

индексация основных фондов.

Очевидно, что реальный прилив финансовых ресурсов на предприятие происходит лишь в случае осуществления дополнительных взносов инвесторов.

После принятия решения об увеличении уставного фонда эмитенты обращаются к услугам финансовых посредников (профессиональных торговцев ценными бумагами) – андеррайтеров. Чтобы оценить возможности предоставления услуг по размещению эмиссии, андеррайтеры оценивают эффективность санационной концепции и инвестиционного (санационного) проекта, под который совершается эмиссия, и возможные риски. В дальнейшем план санации становится средством убеждения инвесторов в целесообразности приобретения ценный бумаг соответствующей эмиссии.

Несостоятельным предприятиям, увеличивающим уставный фонд, трудно найти инвесторов, поскольку эти капиталовложения связаны с большим риском. С целью компенсации рискованности следует предлагать льготные условия вложения капитала:

преимущества в распределении будущих прибылей (авансовые выплат дивидендов, повышенный размер дивидендов);

преимущества в принятии управленческих решений;

льготы в случае распределения ликвидационной массы и т.д.

Особое внимание уделяется устанавливаемому курсу эмиссии.

Чем выше курс дополнительной эмиссии, т.е. чем ближе он к биржевому курсу старых акций, тем больший объем ликвидных средств привлекает предприятие и тем больше будет эмиссионный доход.

Для предприятия высокий курс эмиссии выгоднее, поскольку собственный капитал увеличивается за счет дополнительного капитала, на который не надо начислять дивиденды. Но высокий курс может привести к трудностям реализации дополнительной эмиссии.

Чем меньше курс эмиссии (чем ближе он к номиналу), тем большим должен быть номинальный капитал, и следовательно, размывание основного капитала и обесценивание старых акции придется покрывать за счет преимущественных прав.

В случае увеличения уставного капитала за счет реинвестирования прибыли, размер собственного капитала предприятия не изменится, а изменятся пропорции капитала.

В этом случае акционеры получают дополнительные акции бесплатно.

Этот же порядок увеличения капитала сохраняется и при индексации основных фондов.

Увеличение номинальной стоимости корпоративных прав. В этом случае акции предыдущих выпусков обмениваются на акции новой номинальной стоимости соответственно количеству акций, которыми владеет акционер.

Уставный фонд увеличивается за счет:

дополнительных взносов собственников;

индексации основных средств.

Этот метод характерен тем, что каждый акционер может доплатить до определенного уровня новой номинальной стоимости акций. Если он отказывается, то эмитент должен предложить акционеру выкуп его акций.

В противном случае акционер имеет право получить акции новой номинальной стоимости в том количестве, которое определяется делением общей номинальной стоимости акций, принадлежащих ему, на новую номинальную стоимость акции.

Обмен облигаций на акции . В случае увеличения уставного фонда обменом облигаций существующей номинальной стоимости на акции соответствующего эмитента, этот фонд увеличивается на общую номинальную стоимость облигаций, обменивающихся на акции. При этом номинальная стоимость конвертируемой облигации должна ровняться номинальной стоимости акции.

Конвертируемые облигации являются эффективным санационным инструментом. Они являются одной из форм кредитования санации собственниками и кредиторами предприятия. Конвертируемые облигации могут привлечь инвестора, если он не рискует приобрести обычные акции.

Предприятие эмитирует такие облигации тогда, когда ставки на кредитном рынке очень высокие, а курс акций из-за низкой прибыльности снижается.

Конвертируемые облигации имеют преимущество в том, что процент по ним ниже чем средняя процентная ставка по кредитному рынку. Таким образом, инвесторы дают согласие получить меньший процент ради возможности обменять облигации на обычные акции.

Конвертируемые облигации выпускают крупные предприятия на срок от 5 до 10 лет. Рыночная цена конвертируемых облигаций определяется их инвестиционной стоимостью и ценой обычных акций, взятых для конверсии. В объявлении об эмиссии конвертируемых облигаций кроме номинального курса, курсов эмиссии и выкупа следует указать:

преимущественные права на приобретение облигаций;

пропорции обмена (коэффициент конверсии);

сроки конверсии;

необходимость, порядок и размер доплат.

Поскольку увеличение капитала в результате обмена облигаций на акции приводит к изменению курса акций и к размыванию прав акционеров, они имеют такие же преимущественные права на покупку конвертируемых облигаций, как и на покупку новых акций. Преимущественные права определяются отношением уставного фонда к общей номинальной стоимости эмитированных облигаций.

Коэффициент конверсии – это отношение, по которому планируется конверсия. Он показывает, сколько облигаций следует продать, что бы получить одну акцию, и определяется делением номинальной стоимости всех облигаций на объем увеличения уставного фонда.

Поскольку конверсия может проходить через несколько лет после эмиссии облигаций, за этот период прибыльность эмитента и рыночный курс акций могут значительно измениться. Чтобы привести в соответствие реальную цену акции и стоимость конверсии, условиями эмиссии могут быть предусмотрены доплаты. Используют такие виды доплат:

фиксированного размера – курс эмиссии акций определяется размером доплат и коэффициентом конверсии;

возрастающего размера – курс эмиссии акций со временем растет, что способствует ускорению конверсии;

уменьшающегося размера - курс эмиссии акций со временем уменьшается, что способствует отдалению конверсии;

привязанные к дивидендам – размер доплат увеличивается или уменьшается пропорционально ставке начисления дивидендов по акциям;

компенсационные – в случае конверсии отдельных акций держатель облигаций получает определенную сумму денежной компенсации.

Конверсия экономически оправдана тогда, когда курс ее (стоимость облигации плюс доплаты) ниже биржевого курса акций. Поскольку курс эмиссии акций определяется коэффициентом конверсии и доплатами, они должны быть установлены так, чтобы курс эмиссии акций был ниже их номинальной стоимости.

Финансовая санация усилиями собственников предприятия, при которой акционер выбирает деноминацию или консолидацию, является безвозвратной финансовой помощью и называется альтернативной санацией.

При такой форме санации акционеры могут сделать выбор: или они производят целевые взносы, чтобы погасить балансовые убытки и сохраняют принадлежащую им (в абсолютном и относительном размерах) часть номинальной стоимости уставного фонда, или соглашаются на уменьшение номинальной стоимости своих прав, не осуществляя доплат. При этом можно комбинировать варианты: одни акционеры могут выбрать первый вариант, другие – второй. Если правильно рассчитать ставку доплат, то финансовые последствия обоих видов санации для собственников корпоративных прав будут одинаковыми. Субъект хозяйствования также в любом из случаев получит одну и ту же санационную прибыль. Но предприятию целесообразнее получить дополнительные взносы, поскольку тогда привлекаются дополнительные ликвидные средства, т.е. улучшается платежеспособность предприятия.