И правовые нормы считаются основными. Правовая норма. Полные и логические нормы права

ВСТУПЛЕНИЕ........................................................................... 2

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ................................................. 4

1.1. Инвестиционный капитал: характеристика и источники. Цели инвестирования. ................................................................................ 4

1.2. Функции и структура рынка ценных бумаг. ............. 5

1.3. Нормативная база рынка ценных бумаг ................. 10

1.4. Участники рынка ценных бумаг ............................... 11

1.5. Способы организации торговли ценными бумагами. 17

1.6. Налоги на рынке ценных бумаг. ............................... 18

2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ.................................................. 20

2.1. Виды ценных бумаг. ..................................................... 20

2.2. Акции. .............................................................................. 21

2.3. Облигации. ..................................................................... 25

2.4. Производные ценные бумаги. .................................... 28

2.5. Депозитные и сберегательные сертификаты. ........ 28

2.6. Векселя ............................................................................ 29

3. ФОНДОВАЯ БИРЖА.......................................................... 31

3.1. Организация фондовой биржевой деятельности. . 31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ........................................................................ 35

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ....................................................... 37

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое и весьма важное место.

История рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), и, хотя она длительное время была товарной, на ней велась торговля и фондовыми ценностями - векселями в иностранной валюте. К 1913 году в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж.

В условиях зарегулированной экономики советского периода ценных бумаг просто не было. Имели хождение лишь облигации государственных внутренних займов, которые можно назвать ценной бумагой лишь с большой натяжкой из-за принудительного характера распределения большинства выпусков этих займов и отсутствия свободного обращения.

Однако по мере проникновения в постсоветскую экономику рыночных механизмов, ускорения процессов разгосударствления и возникновения негосударственных структур неизбежно должен был возникнуть рынок ценных бумаг, фондовый рынок. Надо отметить, что фондовый рынок становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики.

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

К особенностям формирования российского рынка ценных бумаг следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг, однако для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то есть пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству.

Еще одной особенностью формирования рынка ценных бумаг в России стала эмиссия федеральными органами власти части государственных ценных бумаг не для привлечения денежных средств, а с целью придания более цивилизованно-рыночной (как следствие и более ликвидной) формы государственным долгам. Именно с этой целью были эмитированы облигации Внутреннего государственного валютного займа и Казначейские обязательства, сюда с некоторыми оговорками можно также отнести Приватизационные чеки Российской Федерации образца 1993 года. Как и в случае с акциями приватизированных предприятий, эти «нестандартные» государственные ценные бумаги заложили основы современного рынка ценных бумаг в России.

Капитал имеет три функциональные формы: денежную, производительную и товарную. Денежная форма открывает процесс кругооборота капитала. Для того, чтобы расширить производство, т.е. осуществить новые инвестиции, предприниматель должен изыскать дополнительные денежные средства, которые и называются инвестиционным капиталом. Расходуется инвестиционный капитал на покупку рабочей силы, орудий труда и прочих элементов производства. Инвестиционный капитал поступает из двух источников: собственных сбережений предприятия (правительства) и чужих сбережений. Собственные сбережения - это нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления, а чужие - это временно свободные денежные средства других предприятий, правительств и населения. Чужие сбережения и будем рассматривать в качестве объекта операций с ценными бумагами.

Сбережения превращаются в инвестиции, как только они попадают в руки тех, кто расходует их на покупку элементов производства. Такое превращение может быть прямым и косвенным. Прямо превращаться в инвестиции могут только собственные сбережения. Чужие должны проделать определенный косвенный путь. Этот путь лежит через рынок капитала.

Рынок капитала состоит из денежного рынка и рынка инвестиционных фондов. Денежный рынок поставляет средства обращения и платежа государству и компаниям. Сбережения, поступающие на инвестиционный рынок, образуют два потока. Один, меньший по объемам, попадает в руки заемщиков, минуя посредников, другой, основной, попадает сначала в руки посредников, а затем в руки заемщиков. Посредники образуют вместе с некоторыми другими организациями институциональную структуру рынка инвестиционного капитала.

Капитал имеет три важных качества. Он мобилен, уязвим и редок. А поэтому исключительно разборчив и селективен. При анализе рисков в стране обычно выделяют: политическую ситуацию; тенденции экономического развития; бюджетную политику правительства и ее влияние на сбережения и инвестиции; кредитно-денежную политику.

Из-за своей мобильности и уязвимости капитал мигрирует между районами и странами в зависимости от изменений в налоговой, валютной, торговой политике и других элементах его обитания.

Все инвесторы - индивидуальные и институциональные - стремятся достичь определенных целей, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг. Основными целями инвесторов являются:

Безопасность вложений. Под этим термином понимается неуязвимость инвестиции от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Доходность. Если инвестор стремится его максимизировать, то ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом.

Рост (умножение капитала).

Ликвидность или рыночность ценных бумаг - быстрое и безущербное для держателя обращение их в деньги.

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что компромисс между инвестиционными целями неизбежен.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг. Их шесть.

Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать средства в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который в конечном счете только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты. Например, даже под программу Всероссийского автомобильного альянса, несмотря на все очевидные козыри проекта «народного автомобиля» и мощную поддержку со стороны государственных структур, удалось собрать только шестую часть запланированных средств (50 млн. долл. вместо 300 млн. долл.). К сожалению, проект был заморожен.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

В тесном взаимодействии с кредитным рынком находится рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка специфическим характером обращающегося товара.

Ценная бумага – совершенно особый товар. Это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство. Это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Это товар, который, имея мизерную собственную стоимость, может быть продан по очень высокой рыночной цене. Ценная бумага – это «фиктивный капитал», но в то же время она представляет определенную величину реального капитала. Фиктивный капитал представляет собой бумажный символ реального капитала.

К ценным бумагам относятся: вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначейское обязательство или другие аналогичные документы.

Рынок ценных бумаг это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство, муниципальные органы. Ценные бумаги приобретаются индивидуальными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами.

Бумаги, купленные инвесторами при эмиссии, могут быть ими перепроданы. Сделки купли-продажи ранее выпущенных бумаг совершаются на вторичном рынке, состоящем из двух частей: фондовых бирж и внебиржевого оборота.

На биржах посреднические функции выполняются только их членами. Членство на бирже служит предметом купли-продажи. Цена «биржевого места» зависит от соотношения спроса и предложения.

Непременной фигурой на вторичном рынке является профессиональный посредник в торговле ценными бумагами – финансовый брокер. Объединившись, финансовые брокеры создали наиболее строго организованный «регулярный» сектор вторичного рынка – фондовую биржу.

Фондовая биржа представляет регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

Фондовые ценности – это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями на определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржевой курс ценных бумаг определяется следующими факторами:

· Доходностью (дивидендами, процентами) текущей и ожидаемой;

· Размерами банковской процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, так как вложения на банковские счета, в золото, товары и недвижимость являются альтернативой приложения временно свободных средств;

· Биржевой спекуляцией.

Биржи подразделяются на товарные , которые проводят оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и д.п.; валютные , которые занимаются операциями с валютой; фондовые , которые занимаются операциями с ценными бумагами.

С конца XIX – начала ХХ в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни.

Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА..... 2

§ 1. Капитал в форме ценных бумаг................. 2

§ 2. Виды ценных бумаг............................ 3

§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. 7

§ 4. Спекуляция на фондовом рынке................ 12

§ 5. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг. 13

Глава 16. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА

§ 1. Капитал в форме ценных бумаг

В этой главе мы рассмотрим капитал, представленный в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и других их формах. Его возникновение и обращение тесным обра­зом связаны с функционированием рынка реальных акти­вов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов , происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с раз­витием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает разви­ваться на основе ссудного капитала, так как покупка цен­ных бумаг означает не что иное, как передачу части денеж­ного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владе­лец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственно­сти), которая возникает в результате такой операции, со­храняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных акти­вов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производст­венных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды проис­ходит отделение капитала-собственности от капитала-фун­кции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

Величина фондовых активов (совокупная курсовая цена бумаг) определяется путем капитализации доходов по цен­ным бумагам:

Курсовая цена фондовых активов=

= доход по ценным бумагам Х 100%

средняя процентная ставка

Основная функция фондового рынка заключается в мо­билизации денежных средств вкладчиков для целей орга­низации и расширения производства.

Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

§ 2. Виды ценных бумаг

Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустив­шим этот документ, и их владельцем. Ценные бумаги предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам. Наиболее распространенными видами цен­ных бумаг являются акции и облигации.

Акция - ценная бумага, которая свидетельствует о вне­сении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:

На получение определенного дохода, который называ­ется дивидендом;

На получение части имущества компании при ее ликвидации;

На инспекцию за производственно-финансовым со­стоянием фирмы;

На преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Стоимость акций, как правило, не погашается акционер­ным обществом и вновь превратить ее в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращается до тех пор, пока существует акционерное общество. В разных странах в обраще­нии находятся различные виды акций, но наиболее распро­страненные категории - это обыкновенные и привилегиро­ванные акции. Дивиденд на обыкновенные акции колеб­лется в зависимости от финансовых результатов деятель­ности компании. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, а уже остав­шаяся сумма распределяется между остальными видами акций. Привилегированные акции не дают права голоса при решении дел акционерного общества. Обычно это право предоставляется, когда дивиденд не выплачивается в течение ряда отчетных периодов.

Акция может быть на предъявителя и именной. При передаче последней другому лицу, требуется поставить на ней специальную передаточную подпись, которая делается с ведома акционерного собрания.

Возникновение акций связано с переходом от индиви­дуальной к ассоциированной форме частной собственно­сти. Необходимость в собственности такого вида возникает в связи с увеличением масштабов и стоимости производ­ства. Средств одного предпринимателя уже не хватает для реализации крупных проектов. В то же время акционерная форма организации предприятия позволяет инвестору с большей смелостью вкладывать свои капиталы. Одно из основных препятствий, которое может остановить пред­принимателя в реализации какого-либо проекта, заключа­ется в риске заморозить крупные капиталы на длительный срок. Акционерная форма инвестирования разрешает дан­ные проблемы, поскольку акции в любой момент могут быть превращены в наличные средства путем продажи.

Акционерная форма собственности позволяет также из­бежать изъятия средств из предприятия, если какой-либо совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на рынке, а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производст­венный процесс не нарушится.

Как уже отмечалось, акция дает право на участие в управлении акционерным обществом. Однако такое право реально сосредоточивается в руках только тех инвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций . Только они на деле получают право собственности на реальные активы. Для остальных акционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляет собой не что иное, как операцию по предоставлению ссуды, т.е. простую кредитную сделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективно воздействовать на при­нимаемые решения. Такие акционеры могут предоставлять свое право голоса на акции по доверенности третьим лицам или совету директоров.

В связи с возрождением акционерной формы собствен­ности в России часто подчеркивается мысль, что владение акциями должно пробудить у человека «чувство хозяина». Однако, как показывает практика западных стран, простое приобретение бумаг не всегда превращает вкладчика в лицо, крайне заинтересованное в развитии этой компании. Такое предположение является верным преимущественно в отношении тех людей, которые владеют акциями пред­приятия, где они работают. В противном случае их интерес сводится к стремлению получить максимальный дивиденд. Если же доходы по их акциям других корпораций растут, они дают посреднической фирме поручение продать одни и купить другие бумаги. Поэтому само по себе владение акциями далеко не обязательное условие для появления у человека «чувства хозяина» предприятия.

Возрождение акций в нашей стране поставило на пове­стку дня и такой вопрос, как возникновение эксплуатации при приобретении их лицами, не работающими на данном предприятии. Однако подобное положение представляет собой еще не до конца изжитую дань идеологическим догмам, а не трезвый экономический взгляд на рыночную экономику во всем ее сложном многообразии. Такая по­становка вопроса крайне негативна, поскольку она ставит преграду на пути максимальной мобилизации всех свобод­ных денежных средств всех слоев населения страны, для целей экономического развития. Кроме того, приобретение акций других предприятий выступает для человека своеоб­разной страховкой его сбережений и сохранения благосо­стояния. Если настаивать на том, что вкладчик должен приобретать акции только того предприятия, на котором он работает, то это значит сделать его более уязвимым перед лицом рыночной экономики. В рыночной экономи­ке ни одно предприятие не застраховано от банкротства. В случае же банкротства наш работник останется как без рабочего места, так и без накопленных сбережений. Таким образом, свободная продажа акций всем желающим позволяет отчасти решать проблему стабильности благосостоя­ния населения страны.

Следующая наиболее важная форма ценных бумаг - облигации . Они дают право их владельцу ежегодно полу­чать фиксированный доход, но не предоставляют права голоса при решении вопросов функционирования выпу­стившего его предприятия. Облигация эмитируется (выпу­скается) на ограниченный период времени. Стоимость ее полностью погашается по истечении этого срока. Облига­ции могут выпускать государство, города, предприятия, различные фонды, советы и т.д. Доход по облигациям обычно называют платежами «по купонам», так как держатель облигации через установленные промежутки времени срезает с облигации определенный небольшой уголок и отсылает его по почте эмитенту (т.е. организации, выпу­стившей облигацию), чтобы получить причитающиеся про­центы.

Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Эмитируются и конвертируемые облигации. Такие бумаги дают право обменять их на акции той же компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговари­ваться право их досрочного погашения (т. е. выкупа) со стороны эмитента.

Классическая облигация представляет собой ценную бу­магу с фиксированным процентом. Однако практика хо­зяйственной жизни привела к появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с «плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в за­висимости от ситуации на рынке ссудных капиталов.

Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номи­налу.

§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны про­давать их следующим вкладчикам. Последующие перепро­дажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокров­ного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимули­рует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ре­сурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последую­щая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигры­ше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой под­держки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой обо­рот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бу­маг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-прода­жу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласова­ния условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера обязательных требова­ний, которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечис­лим правила Нью-йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:

1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с каждой акции;

2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комис­сионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям:

3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100 или более акций каждый;

4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры, а не компания;

5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлять не менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в каждый из двух послед­них лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы - 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компании должна составлять не менее 16 млн. долл.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно вто­роразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во вне­биржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, те­лекса, компьютерной сети, объединяющих в единый орга­низм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Ес­ли биржевой рынок доступен только для солидных корпо­раций, то внебиржевой - практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней мере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции. Ди­лерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.

Биржа . Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа - это опреде­ленным образом организованный рынок, на котором про­водятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определенными особенностями которые превращают их в биржевые товары :

Массовостью потребления;

Взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;

Непредсказуемостью колебаний цен.

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и поэтому хотят быть уверенными в том, что цена сделки отражает текущее соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров должен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в течение короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой степенью централизации. Данная цель достигается в организации биржи, где сталкиваются спрос и пред­ложение товаров.

Отличительными признаками биржи являются:

Постоянный и организованный по определенным правилам характер функционирования;

Торг ведется без предъявления товаров;

Сделки заключаются по массовым, заменимым товарам. Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.

2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.

3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).

4. Служит экономическим барометром деловой активно­сти как в стране в целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

Биржа может быть организована как акционерное обще­ство, т.е. на условиях частного предприни-мательства, или как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором - государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, их приема и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира.

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных финансовых газетах стран Запа­да, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897г. Ч.Доу и Э.Джонсом - США). Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчи­тывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспор­тным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприя­тиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из пере­численных индексов наибольшее распространение полу­чил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл таймс» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) - Finansial Times - Stock Exchange Index, или сокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 веду­щих британских компаний. Кроме того, газета «Файнэншл таймc» определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это - индексы акций круп­нейших европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FТ-А World Index. Последний включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компа­ний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозиро­вания.

§ 4. Спекуляция на фондовом рынке.

Если мы рассчитываем на полнокровное функционирование рынка ценных бумаг, то должны отвести на нем место спекуляции. На фондовом рынке, как и в экономике в целом, она не должна рассматриваться только с внешней стороны возможного легкого обогащения тех или иных лиц. За её фасадом следует видеть конкретный смысл и функции, которые она выполняет.

Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагам и таким образом максимизирует мобилизацию средств общества в интересах производства.

Спекулятивное стремление, т.е. стремление к быстрому обогащению, заставляет инвестора вкладывать средства в развитие новых и рисковых предприятий, без которых прогресс общества сдерживался бы в существенной степени.

Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг (т.е. способности быть превращенными в наличные средства), что делает их привлекательными для инвесторов.

В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниями поскольку, как правило, спекулянты будут действовать на противоположных тенденциях рынка: покупать, когда большинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает. Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсов бумаг. Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недо­статок данных бумаг на рынке, и соответственно масштабы спекуляции невелики. Одновременно следует отметить, что спекуляция может играть разрушительную роль для экономики страны, если она не будет регулироваться со стороны государства, специально созданных комитетов и бирж. Так, например, в западных странах на биржах ограничиваются масштабы сделок, заключаемых в спекулятивных целях, регулируются отклонения цен по фьючерсным контрактам . Кроме того, любой новый биржевой контракт вводится в обращение с разрешения комиссий по ценным бумагам и только в том случае, если он выполняет опреде­ленную хозяйственную или стабилизирующую рынок фун­кцию.

§ 5. Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг.

Государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. Выступает в качестве административного органа, из­дающего законы, которые регулируют:

Порядок и образование акционерных обществ;

Порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг;

Ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами;

Деятельность биржи и разрешают или запрещают отдельные виды сделок с ценными бумагами.

2. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресур­сов оно пускает в обращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя (крат­косрочная облигация - 90 дней) и т.д.

3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-де­нежную политику Центрального банка. Другими словами, состояние фондового рынка тесно связано с задачей тесного регу­лирования денежной массы в обращении и поощрения или сдерживания кредита, для того, чтобы сковать или освободить денежные резервы банков. Центральный банк в соответствии с этим продает или покупает на открытом рынке государственные облигации. Для краткосрочного регулирования денежной массы он продает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги. В основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, выступают страховые компании, пенсионные фонды, крупные фирмы. Приобретая облигации, они большей частью платят чеками на свои банки. Далее Центральный банк представляет чеки к платежу этим банкам, и их резервы сокращаются на соответствующие суммы.

При выкупе облигаций Центральным банком резервы банков возрастут. Продажа или скупка государственных бумаг обусловливается конкретной экономической ситуацией. Например, если в стране занятость находится на низком уровне, то Центральный банк купит на открытом рынке государственные бумаги и тем самым увеличит резервы банков. Это, в свою очередь, сделает деньги более доступными, удешевит кредит и увеличит доходы. В результате повысится деловая активность и будут созданы новые рабочие места.

Фондовый рынок реагирует также на учетную политику Центрального банка. Центральный банк может предостав­лять ссуды другим банкам. Это называется «учетом вексе­лей». Понижая учетную ставку, т.е. плату за ссуду, банк поощряет учет векселей, повышает ее - он ослабляет стремление. В день, когда учетная ставка повышается, другими словами, растет ссудный процент, курс акций и облигаций обычно падает, и наоборот, при понижении учетной ставки курс акций и облигаций повышается.

Фондовый рынок реагирует также на изменение обязательных резервных средств, которые должны хранить банки в Центральном банке. Центральный банк может прибегнуть к этому средству, чтобы быстро сократить кредит, увеличив норму, или расширить его, понизив норму. Расширение кредита приводит к увеличению доступности денег и снижению уровня ссудного процента. Следствием таких действий будет повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Если резервная норма повышается, то уменьшается доступность денег, возрастает ссудный процент и падает курс акций и облигаций, выпущенных под более низкий процент. Однако в данном случае следует помнить, что регулирование обязательных банковских резервов в Центральном банке является очень мощным рычагом финансовой политики, и поэтому, в отличие от учета векселей и продажи краткосрочных облигаций, к таким действиям прибегают доволь­но редко - раз в несколько лет.

Следующий канал воздействия Центрального банка на фондовый рынок может состоять в ограничении на покупку акций. Например, в США Федеральная Резервная Система наделена властью устанавливать определенный процент от стоимости акций, который покупатель должен оплатить за счет своих денег; оставшуюся сумму он может внести, пользуясь кредитом.

Рынок ценных бумаг испытывает воздействие государст­венного регулирования и в случае возникновения большого дефицита государственного бюджета. Для того, чтобы изы­скать средства для его компенсации, государство выпустит облигации. В связи с этим оно будет заинтересовано в понижении нормы ссудного процента, чтобы разместить заем под меньший процент. Действия Центрального банка по понижению нормы процента, связанные с увеличением денежной массы в обращении, будут способствовать повы­шению курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент. Это первая возможная ситуация.

В случае, если в руках банков, корпораций и населения находится большое количество облигаций с колеблю­щимся процентом, государство проводит политику облег­чения кредита, чтобы удержать процент по долгу на низком уровне. Соответственно такие действия, как и в первом случае, могут вызвать повышение курса акций и облигаций, выпущенных под более высокий процент.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Рынок ценных бумаг занимает очень важное место в современной экономике. Его история началась 400 лет назад в Антверпене. В 1592 году здесь впервые был обнародованы расценки на продававшиеся на местной бирже ценные бумаги.Этот момент считается моментом зарождения первых фондовых бирж, как специальных организаций, которые занимаются куплей и продажей ценных бумаг. Впервые официальная российская биржа была открыта в 1703 году в Санкт- Петербурге. И хоть она считалась товарной, на ней проходила торговля и фондовыми ценностями, векселями в зарубежной валюте. В 1913 году количество российских бирж увеличилось до семидесяти.

Ввиду особенностей экономической политики советского государства того периода ценных бумаг просто не было. В ходу были только облигации внутренних государственных займов. Однако их свободное обращение отсутствовало, а распределение большинства выпусков этих займов носило принудительный характер.

Но по мере проникновения рыночных механизмов в постсоветскую политику и ускорения процессов приватизации обязательно должен был появиться рынок ценных бумаг (фондовый рынок).Стоит отметить, что рынок ценных бумаг в этот период стал самым динамично развивающимся сектором российской экономики.

Ценные бумаги – это документы, которые имеют юридическую силу, составлены по установленной форме и дают их владельцам односторонний стандартизированный набор прав относительно лиц, выпустивших эти документы (эмитентов). Владельцы ценных бумаг имеют право передавать документы, соблюдая заранее оговоренные условия другому лицу вместе со всем набором прав без согласия эмитентов.

Выпуск и распределение ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Она проводится в основном для привлечения финансовых ресурсов для расширения своей деятельности или для поддержки определенных инвестиционных проектов. Государственные органы зачастую эмитируют ценные бумаги с целью пополнения бюджета.

Одной из особенностей формирования российского рынка ценных бумаг является выпуск акций с преобразованием госпредприятий в акционерные общества в результате приватизации.Массовая приватизация в России привела к появлению огромного количества ценных бумаг в обороте. Но для мирового опыта этот путь расширения фондового рынка не характерен.В странах с развитой рыночной экономикой зачастую предприятия, преходящие в частные руки, уже является акционерным обществом. Их контрольный пакет акций до приватизации принадлежал государству.

Другой особенностью развития российского рынка ценных бумаг стала эмиссия государственными органами власти части государственных ценных бумаг с целью придания ликвидной формы государственным долгам, а не для привлечения финансовых средств. Именно для этой цели были эмитированы облигации Внутреннего государственного валютного займа и Казначейские обязательства, а так же некоторые Приватизационные чеки образца 1993 года.Эти «нестандартные» государственные ценные бумаги, так же как и в случае с акциями приватизированных предприятий заложили основы современного рынка ценных бумаг в России.

В процессе применения к экономике России множества реформ рынок ценных бумаг пережил множество изменений.Ценные бумаги стали появляться во множестве разновидностей. Был принят ряд нормативных актов, которые призваны регулировать выпуск и обращение ценных бумаг и правила поведения участников фондового рынка.

Целью данной курсовой работы является попытка как можно глубже понять особенности рынка ценных бумаг. Для этого необходимо, во-первых – рассмотреть основной объект фондового рынка – ценные бумаги, а во-вторых – изучит основные моменты организации и функционирования фондовой биржи и сделки, которые совершаются на фондовой бирже.

Основная часть

1 Рынок ценных бумаг

Сбережения принимают вид инвестиций в случае, когда они расходуются организацией на приобретение элементов труда. Это превращение бывает прямым или косвенным.В первом случае речь идет о собственных сбережениях, а во втором – о чужих сбережениях.Путь чужих сбережений проходит через рынок капитала.

Рынок капитала в свою очередь состоит из денежного рынка и инвестиционных фондов.Денежный рынок манипулирует со средствами обращения и платежа частным и государственным предприятиям. Сбережения поступают на рынок в два потока: один попадает в руки заемщиков, минуя посредников, и имеет меньший объем по сравнению со вторым потоком, который попадает сначала к посредникам, а потом в руки заемщиков. Посредники, совместно с некоторыми другими организациями, составляют институциональную структуру рынка инвестиционного капитала.

Наиболее важными свойствами капитала являются мобильность, уязвимость и редкость, и как следствие разборчивость и селективность. Анализируя риски в стране, обычно выделяют такие факторы как:

Политическая ситуация;

Тенденции экономического развития;

Бюджетная политика правительства;

Влияние бюджетной политики на сбережения и инвестиции;

Кредитно-денежная политика.

Ввиду мобильности и уязвимости капитала имеет место его миграция между районами и странами в зависимости от изменений в валютной, налоговой и торговой политике, а так же других факторов среды его существования.

Все инвесторы размещают свои сбережения в определенных видах ценных бумаг с целью достижения какой-либо цели.Среди этих целей в качестве наиболее общих можно выделить следующие:

Безопасность вложений, то есть неуязвимость инвестиций от чрезвычайных ситуаций на рынке инвестиционного капитала, стабильность дохода;

Доходность вложений. Цель заключается в получении максимального дохода, что связано с определенным риском, так как наиболее доходными являются бумаги с низким инвестиционным рейтингом;

Рост капитала;

Ликвидность (рыночность) ценных бумаг – способность быстро и без ущерба для держателя обращаться в деньги.

Следует отметить, что никакая ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами одновременно, поэтому неизбежно должен присутствовать компромисс между инвестиционными целями.

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, которая выполняет ряд важнейших макроэкономических и микроэкономических функций в условиях развитой рыночной экономики.

Выделяют шесть основных функций рынка ценных бумаг:

Первая функция - регулирование инвестиционных потоков. При этом обеспечивается оптимальная общественная структура использования ресурсов.

Рынок осуществляет основную часть процесса транспортировки капиталов в отрасли, которые обеспечивают максимальную рентабельность вложений. Меняясь под воздействием рыночного спроса и предложения курс акций на вторичном рынке, определяет цену первичного рынка. Первичный рынок весьма важен для производства, ведь на его территории предприятия могут получить средства на дальнейшее развитие.На развитых рынках судьба нового предприятия часто зависит от степени заинтересованности сторонних лиц в подписке на его ценные бумаги. В российской практике мало удачных примеров привлечения ресурсов путем размещения ценных бумаг в активах серьезных проектов. К примеру, для программы организации Всероссийского автомобильного альянса удалось собрать только шестую часть средств, которые были запланированы на продвижение перспективного проекта «народного автомобиля»В конечном итоге проект был заморожен, и в настоящее время ведутся дискуссии по способам повторной попытки его реализации.

Вторая функция - обеспечение массовости инвестиционного процесса. Это позволяет экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства и обладающим различным инвестиционным потенциалом, инвестировать производство путем приобретения ценных бумаг. Процедура осуществления инвестиций облегчается в этом случае концентрацией ценных бумаг на фондовых биржах и у профессиональных посредников

Третья функция – индикация состояния рынка ценных бумаг. Так как рынок ценных бумаг очень остро реагирует на происходящее и предполагающиеся изменения в экономической, социальной и политической жизни и других сферах. К таки индикаторам можно отнести индексы Доу-Джонса и «Стандарт энд Пур» в США, индекс Рейтера в Великобритании, индекс «Фракуфурт Альгемайне цайтунг» в Германии и др.

Четвертая функция – реализация принципов демократизма в управлении экономикой на микроуровне. Функция работает в том случае, когда решение принимается с помощью голосования акционеров. При этом один голос приравнивается к одной акции, поэтому количество от количества акций напрямую зависит степень влияния того или иного совладельца на результат голосования.

Пятая функция – реализация структурной политики государства путем покупки и продажи ценных бумаг отдельных предприятий.

Шестая функция определяется как инструмент воздействия со стороны государства на денежную массу и как следствие на объемы уровня ВНП.

В качестве инструмента финансовой политики рынок ценных бумаг выполняет функции финансирования дефицита бюджетов органов власти различных уровней.Выпуская государственные ценные бумаги, правительство получает финансовые средства, направляющиеся на покрытие дефицита госбюджета. В результате происходит перераспределение свободных финансовых ресурсов от предприятия к населению, что является одним из главных внутренних источников уменьшения дефицита. Однако у этого способа существует и отрицательное свойство, заключающееся в уменьшении производственных инвестиций, приводящем к снижению темпов роста или сокращению ВНП.Помимо этого увеличение государственного долга с целью нормализации бюджета влечет за собой нагрузку на бюджет ввиду необходимости выплаты комиссий по уже имеющимся займам. Такая ситуация сложилась в августе 1998 года в России, когда правительство было вынужденное объявить о реструктуризации долгов по ГКО и другим ценным бумагам.Чаще выпуск ценных бумаг для конкретных проектов производят муниципальные власти.Реализуя на рынке выпущенные ценные бумаги, они привлекают свободные денежные средства общества, направляемые на финансирование определенных проектов (в частности на строительство жилья). Это объясняется стремлением органов муниципальной власти привлечь средства сторонних инвесторов ради денежных доходов от какого-либо социально значимого объекта в будущем, что в настоящее время представляется затруднительным, в то время как « по жилищным» займам эмитенты рассчитываются столь необходимыми квартирами.Эта функция часто реализуется государственными банками.Госбанк, покупая государственные ценные бумаги, увеличивает объем обращаемой денежной массы, а продавая – сокращает денежные агрегаты.Изменение денежной массы в России за счет покупки и продажи государственных ценных бумаг Центральным Банком РФ является дополнением к чисто фискальным функциям. В качестве примера случаев, когда регулирование денежных агрегатов рассматривалось как главная цель операций на рынке ценных бумаг можно привести действия финансовых органов во время «банковского кризиса» в 1995 году. В течение последующих двух лет Центральный банк выкупи ГКО на сумму 1,6 триллионов рублей, тем самым предоставив коммерческим банкам средства для «расшивки» цепочек неплатежей и поддержания ликвидности финансово-кредитной системы.Необходимо существование достаточной степени емкости и ликвидности рынка, на котором банки могли бы выгодно держать часть активов и переводить средства в другие сферы финансового рынка, а так же другие вспомогательные функции.

Рынок представляет собой систему со сложной структурой, организованная с включением следующих элементов:

Нормативная база рынка;

Участники рынка;

Способы организации торговли ценными бумагами;

Инструменты рынка - ценные бумаги всех разновидностей.

Прежде регулирование рынка ценных бумаг осуществлялось на основании множества разнородных документов, выпущенных разными федеральными органами.Ниши в законодательстве заполняли подзаконные акты.На выпуск нормативных документов имеют право:

Президент;

Правительство;

Центральный банк;

Министерство финансов;

Государственный комитет по управлению имуществом;

Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;

Государственный комитет по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур;

Государственная налоговая служба некоторые другие службы.

Ввиду отсутствия отчетливого разграничения полномочий среди органов регулирования возникали противоречия в различных нормативных актах. Некоторые процедуры и вопросы вообще не регламентировались.

Основным документом, в котором заключены главные принципы функционирования Центробанка, является Гражданский кодекс.Однако нормы, содержащиеся в кодексе, носят слишком общий характер. Они нуждаются в последующей детализации другими нормативными актами.

Следующим по уровню значимости выступаю законы, принимаемые Федеральным Собранием, которые затрагивают в основном сферу налогообложения и вопросы функционирования рынка. В частности это законы «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». Последний вступил в силу весной 1996 года и содержит положения о принципах передачи основных полномочий по регулированию ценных бумаг Федеральной комиссии по регулированию рынка ценных бумаг.

Фактически к Комиссии перешли функции Госкомитета по управлению имуществом относительно чековых инвестиционных фондов и Министерства социальной защиты населения по относительно негосударственных пенсионных фондов, а так же права на лицензирование всех видов деятельности на фондовом рынке.

В процессе функционирования фондового рынка принимают множество физических и юридических лиц. Схма их функционирования представлена в приложении Б. Их можно разделить на эмитентов ценных бума (потребителей капитала), инвесторов (поставщиков капитала) и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В роли эмитентов ценных бумаг в России выделяют:

Государство в лице национального правительства и местных органов власти как крупнейшего потребителя капитала. Он используется в целях финансирования бюджета каких-либо инвестиционных проектов;

Государство в лице Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР России), как главного контроллера в области финансовых рынков;

Банки, выступающие нередко в качестве эмитентов акций, векселей и депозитных и сберегательных сертификатов;

Корпоративный бизнес;

Другие эмитенты, в частности новые экономические структуры.

В результате бума ценных бумаг перечисленных выше эмитентов (1991-1994 гг.) пришла пора глубокого кризиса данного сектора рынка. В 1995-1996 гг. почти целиком канули в лету все ценные бумаги «Олби», «Холдинг-Центров», «Дока-пицц», чековых инвестиционных фондов и т.п.

В роли инвесторов на российском фондовом рынке выступают практически все категории экономических агентов.В развитых странах в качестве крупнейших поставщиков инвестиционного капитала выступают индивидуальные сберегатели, чьи личные сбережения принимают форму банковских депозитов, облигаций госзаймов, страховых полисов и т.п., Финансовые институты, которым принято относить банки, траст-компании, паевые фонды и другие, аккумулирующие сбережения инфраструктуры, пользуются доверием различных инвесторов.

К числу профессиональных участников рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

Фондовые биржи;

Инвестиционные фонды;

Инвестиционные компании;

Управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов;

Посреднические структуры (брокеры и дилеры);

Регистраторы;

Депозитарии;

Организации, оказывающие консультационно-аналитические услуги;

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Фондовые биржи возникли еще до формирования реального рынка ценных бумаг, и даже на крупнейших биржах страны торговля идет весьма вяло.

Инвестиционный фонд является акционерным обществом открытого типа, спецификой деятельности которого является инвестирование ценных бумаг.

Коллективные формы инвестирование, получившие свое распространение в лице инвестиционных фондов, имеют несколько значимых преимуществ:

Обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги;

Полностью или частично отсутствуют издержки связанные с увеличением масштаба операций.

Снижаются затраты и повышается качество управления портфелем ценных бумаг. Одним словом максимизация дохода.

Область деятельности инвестиционных компаний весьма обширна и включает в себя вложения в ценные бумаги, создание дочерних предприятий. Финансирование проектов и другие инвестиции, а так же помощь в организации размещения ценных бумаг другим орлицам, выдача сопутствующих гарантий, дилерская деятельность и др.

Управляющие компании фондов – это организации, которые занимаются управлением активами инвестиционных и государственных (инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов) и ли паевых фондов.

Посреднические организации играют важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Брокеры действуют от имени клиента и за его счет, а дилеры – от своего имени и за свой счет.Естественно, что степень ответственности дилера за принятые решения выше и это требует большего профессионализма.

Дилерские операции широко распространены и обеспечивают высокую ликвидность ценных бумаг, которая обусловлена тем, что дилеры производят котировку ценных бумаг, что весьма облегчает и ускоряет процесс ведения сделок. В России дилерская и брокерская деятельность часто совмещаются.

Регистратор – это организация, которая осуществляет ведение реестров владельцев ценных бумаг. В соответствии с российским законодательством акционерные общества с числом акционеров более 500 обязаны передать полномочия наведение реестра независимому регистратору. Регистрация в России является исключительной, ее совмещение с другой деятельностью запрещено.

Депозитарий – это организация, которая оказывает услуги по хранению ценных бумаг или ведет учет прав на эти бумаги.

Клиринговая организация ведет деятельность по определению взаимных обязательств лиц, участвующих в операции с ценными бумагами.

Консультирование на рынке ценных бумаг предполагает услуги по анализу фондового рынка, прогнозированию его конъюнктуры, разработке стратегий инвестирования и экспертиз сопутствующих проектов, подготовке документации для регистрации в государственных органах и т.п.

Управление ценными бумагами – это процесс осуществления операций по ценными с бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиции в ценные бумаги за вознаграждение и в установленный срок. Эти активы передаются лицу, которое осуществляет эту деятельность, лишь во владение.

Саморегулируемые организации – это добровольные объединения участников рынка ценных бумаг, которые устанавливают правила поведения своих членов.

В России действуют такие саморегулируемые организации как «Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев» и «Профессиональная ассоциация участников фондового рынка»Они прилагают большие усилия, среди результатов которых можно отметить стимулирование процесса объединения в саморегулируемых организаций участников рынка ценных бумаг.

В зависимости от места проведения операций по купле-продаже различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

К торгам на бирже допускаются только профессиональные участники рынка, а остальные могут принять участие в торгах после подачи заявки члену биржи. Схема путей движения ценных бумаг в обобщенном виде показана в приложении А.

Внебиржевой рынок организован одним из нескольких способов. В начале своего развития он вообще не имеет структуры как таковой. Впоследствии появляются дилеры, которые объявляют котировки ценных бумаг.Растущая конкуренция и погоня за престижем ужесточает котировки, становятся все реже отказы от них. Появляются саморегулируемые организации, члены которых гарантируют жесткость котировок. В итоге дилеры организуют торговую систему, и выставляются котировки ценных бумаг.

Эти этапы в свое время прошел и российский рынок, возникший в 1992 году. Кроме обычных переговоров определение цен сделок с ценными бумагами производится с помощью разного рода аукционов.Существует два вида аукционов: простой и двойной. В первом случае сделка заключается с тем, кто предлагает наибольшую цену, а во втором происходит конкурс, в котором кроме покупателей участвуют и продавцы. Происходит накопление и удовлетворение встречных заявок.Наиболее развитые рынки действуют в рамках непрерывного двойного аукциона, где поступление и удовлетворение заявок происходит в реальном времени.

В российском законодательстве предусмотрены льготные режимы налогообложения на рынке ценных бумаг. Это по замыслу создателей налоговой системы должно привлечь инвесторов и стимулировать приток капиталов.

Закон о налоге на операции с ценными бумагами, вступивший в силу в 1995 году, устанавливает налог в размере 0,8% от суммы эмиссии, который взимается только при регистрации проспекта эмиссии.

Доходы на государственные ценные бумаги не облагаются подоходным налогом, он взимается в момент происхождения дохода с эмитента в пользу бюджета.

Однако доход от перепродажи ценных бумаг, и выигрыш в разнице цены погашения и цены покупки негосударственных ценных бумаг облагается налогом как обыкновенная прибыль. Операции с ценными бумагами не облагаются налогом на добавленную стоимость.

Виды ценных бумаг. Фондовая биржа

Ценные бумаги классифицируются по множеству признаков. Одним из них является порядок подтверждения прав владельца. В соответствии с этим критерием ценные бумаги подразделяются на следующие:

Ценные бумаги на предъявителя (без указания имени владельца, могут свободно передаваться из рук в руки, а для подтверждения прав владения достаточно предъявить ценную бумагу);- именные ценные бумаги (права на владение должны быть занесены в реестр и в текст самой бумаги);

Ордерные ценные бумаги (права владения подтверждаются записями в ценной бумаге и предъявлением самой бумаги).

По другой, не менее важной классификации ценные бумаги делятся на долговые (долговые обязательства эмитента: векселя, облигации и т.п.) и не долговые (акции, опционы).

По срокам ценные бумаги делятся обычно на следующие:

Краткосрочные (со сроком погашения до одного года);

Среднесрочные (от одного года до пяти лет);

Долгосрочные (свыше пяти лет);

Бессрочные;

Со сроком по предъявлении.

По статусу эмитента различают:

Государственные бумаги федеральных органов власти;

Государственные ценные бумаги муниципальных органов власти;

Корпоративные ценные бумаги;

Ценные бумаги физических лиц;

Ценные бумаги иностранных эмитентов;

Банковские и небанковские.

Так же ценные бумаги могут подразделяться на первичные (дающие право на доход) и вторичные (дающие право на приобретение первичных бумаг).

Акция – это ценная бумага, которая эмитируется акционерным обществом. Она отражает долю инвестора в уставном капитале организации, и дает право ее владельцу получать определенный доход из прибыли организации, т.е. дивиденд.Срок обращения акций не ограничен. Акции могут быть погашены лишь по решению собрания акционеров.

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Первые дают право владельцу на один голос на собрании акционеров, а вторые гарантируют доход владельца независимо от дохода самой организации.

Помимо обыкновенных и привилегированных акций встречаются и другие виды, которые часто являются лишь их видоизмененными вариантами.

Облигации – это обязательства эмитента выплатить в определенный срок некоторую сумму денежных средств. Из-за своего долгового характера облигации являются более надежными вложениями, чем акции, что обеспечивает им популярность среди инвесторов. На облигации приходится более 2/3 оборота большинства крупных рынков ценных бумаг в мире.

Облигации выпускаются как государственными федеральными или местными органами, так и частными. Иногда в качестве эмитентов выступают иностранные организации.

Опцион – это обязательство, которое оформляется в идее ценной бумаги и передает право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене до определенной даты.

Варрант – это ценная бумага, которая дает право владельцу покупать другие ценные бумаги при их первичном размещении по определенной цене и продается эмитентом этих ценных бумаг.

Депозитные и сберегательные сертификаты – это свидетельства банков о внесении средств. Они дают право на получение вклада и процентов. Фактически это вид срочных вкладов банка, обладающие возможностью их перепродажи.

Вексель – долговое обязательство, которое составляется по установленной законом форме и дает право его владельцу требовать оговоренную сумму денежных средств по истечении определенного срока.
Различают простые(составляемые должником и содержащие обязательства выплатить указанную сумму) и переводные (составляются кредитором и содержат приказ должнику выплатить обозначенную сумму предъявителю векселя).

Биржевой рынок – это разновидность фондового рынка. Фондовые биржи являются специализированными организациями. Они объединяют профессиональных участников рынка ценных бумаг в общей обстановке, способствует концентрации спроса и предложения, повышению ликвидности рынка. Но следует отметить, что биржа представляет собой не только специализированное место, где совершаются сделки, но и определенную систему организации торговли, подчиняющуюся соответствующим правилам и процедурам.К торгам на бирже допущены лишь ценные бумаги, обладающие достаточным качеством и ликвидностью.Процесс биржевых торгов предусматривает установление курса ценных бумаг. Информация о нем и сведения об объемах совершенных сделок открыта для инвесторов.Биржа способна четко отражать состояние рынка ценных бумаг, и экономики в целом.

Во многих странах с развитой рыночной экономикой действуют несколько фондовых бирж. Например, в Германии и Японии существует восемь бирж, а в США и Канаде – семь и пять соответственно. Чаще всего фондовые биржи создаются или в виде ассоциации или акционерных обществ.

Отличием бирж является их некоммерческий характер, её основной целью – создание необходимых условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами, что не совместимо с коммерческим подходом в работе. Доходы биржи ограничены суммами, которые необходимы для обеспечения ее работоспособности и совершенствования. Субъектам, внесшим свои средства в уставный капитал биржи, дивиденды не выплачиваются.

Требования к членам биржи устанавливаются административным или законодательным путем. Вторым способом обычно определяются обще условия для всего коллектива, а уставом биржи – ряд дополнительных требований.
Необходимым условием для всех участников рынка ценных бумаг большинства экономически развитых стран является получение лицензии.

Законодательные нормы и правила бирж определяют, имеют ли право те или иные физические и юридические лица профессионально заниматься биржевыми операциями, устанавливают требования к квалификации их сотрудников, величины основного и оборотного капитала, регулируют возможность принятия участия в торговле фондовыми ценностями и пр.

На некоторых биржах число лиц, имеющих возможность принимать участие в торгах, ограничено. По этому, для того, чтобы стать членом биржи необходимо купить место, т.е. приобрести право на совершение биржевых операций.Это право является собственностью его покупателя и может быть продано им с учетом требований устава биржи. Если биржа не ограничивает количество своих членов, то право на совершение операций предоставляется руководящим органом биржи или государством.

Часто в обороте биржи продается относительно малая часть от общего числа акций, обращающихся на территории какой либо страны, что связано с предъявлением жестких требований со стороны фондовых бирж. Эти требования адресованы не только к своим членам, но и к эмитентам, стремящимся сбыть собственные акции во время торговых собраний.
Вопреки этим обстоятельствам, а так же, несмотря на издержки на листинг (включение в котировочный бюллетень), многие организации стремятся к увеличению котировок своих акций, что позволит получить ряд преимуществ. Листинг позволяет сделать акции более известными для общества и сделать их доступнее для покупки. Это повышает привлекательность акций и способствует росту числа сделок и повышению их курса.

Когда акции фирмы котируются на бирже издержки на размещение их новых видов низки по сравнению с издержками фирм, акции которых не обращаются на бирже.

Котировка акций на бирже дает дополнительную популярность и способствует формированию благоприятного имиджа, что повышает спрос на услуги или продукцию компании.

Если акции компании допущены к торговле на бирже, то она имеет возможность увеличить число своих акционеров, что позволит распределить свою собственность между большим количеством лиц. Это облегчит управление организацией держателями контрольного пакета акций. Допуск к котировке способствует формированию реальных цен на акции и позволяет установить ее потенциал и стоимость активов. Выгода от котировки распространяется также на инвесторов. Это обусловлено следующими обстоятельствами:

Котировка акций на бирже повышает ликвидность и позволяет легче реализовать акции;

Компании, чьи акции котируются на бирже, чаще предоставляют общественности большее количество информации о своей деятельности, что позволяет принимать более обоснованные инвестиционные решения.

Если акции котируются на бирже, то, в соответствии с законодательством, они могут быть объектом залога, увеличивая при этом свою ценность для вкладчиков;

Информация на котирующиеся на бирже акции постоянно доступна для широких слоев общественности, что позволяет быстрее среагировать на изменения в конъюнктуре рынка ценных бумаг.

Требования, предъявляемые фондовыми биржами к эмитентам, которые хотят разместить свои акции, определены уставами и правилами бирж и могут быть различны на разных биржах. Все большую популярность завоевывают автоматизированные системы торговли ценными бумагами. Они позволяют выполнять одновременно множество операции по покупке и продаже ценных бумаг в автоматическом режиме. Системы автоматизации торговли ценными бумагами позволяют значительно увеличить количество биржевых операций, а при исполнении большого потока поручений мелких вкладчиков особенно эффективны.

Заключение

На ежегодных Нью-Йоркских конференциях «Инвестиции в Россию и СНГ» в большинстве случаев присутствовали преимущественно брокеры, которые вряд ли были намерены поддерживать соответствующие долгосрочные инвестиционные проекты.Однако, некоторая степень заинтересованности в отношении конкретных российских компаний, эмитентов и участников рынка у зарубежных брокеров все же есть. Но при этом обще представление о России, как стране с неперспективными инвестиционными нишами, не сильно улучшается.

Подъем российского рынка осуществляется в первую очередь средствами отечественных инвесторов. Российские гособлигации растут в цене и без помощи других стран. Это зависит в прямом отношении от остатков средств коммерческих банков на корреспондентских счетах Центрального банка. При наличии жестких ограничений на покупку валюты рост этих остатков провоцирует сопутствующий рост цен на акции и облигации, что является показателем активности российских банков на рынке ценных бумаг.

Между тем ряд экспертов утверждают о том, что фондовый индекс может рухнуть еще ниже, если в Россию не начнут поступать иностранные инвестиции. На сегодняшний момент, учитывая падение фондового рынка США и других стран на фоне кризиса, у России есть шанс стать привлекательной для зарубежных инвесторов.

Иностранные брокеры считают приоритетными вопросы частной собственности в России, решение которых позволит активнее предпринимать попытки внедрения в мировой рынок капитала. Если правительству удастся провести ряд реформ в области корпоративного права, законодательства по банкротству, обеспечения законодательных прав, прозрачности финансовых отчетов и прав частной собственности, то российский фондовый рынок сможет рассчитывать на приток иностранных инвестиций.

Непосредственно рынку ценных бумаг в России еще предстоит стать современной развитой системой.Однако следует заметить, что структура рынка ценных бумаг уже отработана в достаточной степени, чтобы ее звенья эффективно функционировали.

В заключение курсовой работы, считаю, целесообразным дополнительно изложить ряд следующих выводов:

Появление рынка ценных бумаг произошло позже, чем появление объекта торгов на нем. Причинами возникновения ценных бумаг стали развитие активной международной торговли (первыми акционерами были торговые компании);

На данный момент развития общества все ценные бумаги целесообразно называть фиктивным капиталом, так как они заменяют собой реальные деньги.

Сегодня можно выделить большое количество разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, варранты, опционы и т.д.;

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место между рынками капиталов и денежных рынков. Здесь можно заработать и вложить капитал;

Рынок ценных бумаг выполняет важнейшие функции по перераспределению и страхованию капиталов;

На рынке ценных бумаг работают экономические законы: закон спроса и предложения, закон конкуренции, закон денежного обращения и др. законы которые выполняют свои функции с некоторыми особенностями;

Рынок ценных бумаг подлежит регулированию со стороны государства и самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

Биржа – это источник реализации рынка ценных бумаг в реале, объединяя инвесторов и эмитентов, цель которых – совершение взаимовыгодных сделок при помощи профессиональных участников рынка. Несмотря на большое количество проблем, с которыми приходится сталкиваться сегодня, российский рынок ценных бумаг имеет будущее, и задачи по восстановлению, развитию и регулированию фондового рынка присутствуют среди важнейших задач, стоящих перед правительством.

Глоссарий

№ п/п	Понятие	Определение
1	Ценные бумаги	контракты или сертификаты (свидетельства), дающие владельцу право на получение определенной суммы денег (как, например, облигации) или право на долю собственности корпорации (как, например, обыкновенные акции)
2	Акционерное общество	одна из разновидностей хозяйственных обществ. Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу
3	Приватизация	форма преобразования собственности, представляющая собой процесс передачи государственной (муниципальной) собственности в частные руки (разгосударствление)
4	Финансовый рынок	система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника
5	Инвестиции	долгосрочные вложения капитала с целью получения дохода
6	Эмиссия	выпуск в обращение денежных знаков или эмиссионных ценных бумаг
7	Трансфер-агент	юридическое лицо, выполняющее по договору с регистратором функции по приему от зарегистрированных лиц или их уполномоченных представителей и передаче регистратору информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре
8	Ликвидность	экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной
9	Фиктивный капитал	апитал, вложенный в ценные бумаги (акции, облигации), дающие право их владельцам регулярно присваивать часть прибыли в виде дивиденда или процента
10	Кругооборот капитала	движение самовозрастающей стоимости в сфере производства и обращения, в ходе которого капитал принимает три функциональные формы (денежную, производительную и товарную) и проходит три стадии

1	Алекандровв, А. Биржевое администрирование на практике [Текст] / А. Алекандров, В. Пиманов. – М.: БизнесПресс, 2004. – 133 с. – ISBN 5-425-03455-1
2	Бобрышкин, Д. Н. Основные категории биржи ценных бумаг [Текст] / Д. Н. Бобрышкин. – М.: АрктиП, 2001. – 74 с. – ISBN 5-412-11546-0
3	Бобрышкин, Д. История рынка ценных бумаг [Текст] / Д. Бобрышкин, С. Семенов. – М.: АСТ, 2003. – 48 с. – ISBN 5-442-10512-2
4	Бураков, В. Модели и методы управления фондовым рынком [Текст] / В. Бураков, В. Ибриков. – М.: Реал, 2005. – 66 с. – ISBN 5-167-51545-5
5	Вайсман, А. Фондовый рынок [Текст] / А. И. Вайсман. – М.: Титул, 2002. - 116 с. – ISBN 5-164-65231-2
6	Балуев, С. Фондовые рынки в современной экономике [Текст] / С. Балуев, А. Игнатьев. – М.: Версия, 2007. – 198 с. – ISBN 5-416-98745-2
7	Вихонский, О. Биржи. Как инвестировалось российское предпринимательство [Текст] / О. С. Вихонский. – М.: ИнтерBook, 2007. – 176 с. – ISBN 5-468-52148-2
8	Глуховcкий, В. Основы фондового рынка [Текст] / В. В. Глуховский. – СПб.: Просвещение, 2005. – 88 с. – ISBN 5-487-33625-0
9	Ладанова, И. Экономика и макроэкономика [Текст] / И. Д. Ладанова. – М.: РЕПРО, 2004. – 144 с. – ISBN 5-684-32655-5
10	Линьков, В. Тактика и стратегия биржевых сделок [Текст] / В. Л. Линьков. – М.: ПереСвет, 2006. – 156 с. – ISBN 5-132-21354-2

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Бумажные, безбумажные, документарные и бездокументные ценные бумаги. Государственные облигации, казначейские векселя, казначейские ноты, муниципальные и сберегательные облигации, частные облигации, полуценные бумаги, международные ценные бумаги.

курсовая работа , добавлен 26.06.2013


Денежный рынок. Понятие о рынке ценных бумаг, его структура. Формы ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг и денег. Фондовая биржа. Посредничество в Фондовой бирже. Биржевые системы. Участники биржи. Внебиржевой рынок.

курсовая работа , добавлен 03.12.2007


Роль рынка ценных бумаг в экономике. Понятие, сущность и классификация ценных бумаг. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков. Основные черты векселя. Фондовая биржа, ее задачи и основные функции. Регулирование рынка ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 19.03.2013


Формирование эффективного финансового рынка. Развитие рынка ценных бумаг в России. Государственные ценные бумаги. Купонные, бескупонные, именные и предъявительские облигации. Рынок частных ценных бумаг в СССР. Фондовый отдел Московской товарной биржи.

контрольная работа , добавлен 08.02.2011


Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

курсовая работа , добавлен 05.06.2006


Финансовый рынок и его функции. Структура финансового рынка. Государство и финансовый рынок. Рынок ценных бумаг. Облигации и акции. Фондовая биржа - часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая.

реферат , добавлен 17.03.2006


Возрождение рынка ценных бумаг в РФ. Теоретические основы рынка ценных бумаг. Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.

курсовая работа , добавлен 04.06.2006


Понятие и виды ценных бумаг. Природа и признаки ценных бумаг. Двойственность ценных бумаг. Классификация ценных бумаг. Обращение ценных бумаг. Оборот ценных бумаг. Источники правового регулирования вопросов эмиссии и обращения ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 08.02.2004