Лондонский и парижский клубы. Дальнейшее развитие событий
Лондонский клуб - это форум по пересмотру сроков погашения кредитов, которые предоставлены коммерческими банками без гарантий со стороны правительств стран-кредиторов. Это неофициальная организация, в состав которой входят коммерческие банки, перед которыми имеют задолженность страны так называемого "третьего мира". В 1985 г. был разработан План Бейкера , который определил основные задачи в проведении анализа программы финансовой равенства стран-должников. Такую стратегию начали применять для стран со средним уровнем дохода.
Основная цель Лондонского клуба - облегчить для развивающихся стран условий обслуживания долга.
В организационной структуре Лондонского клуба интересы банков-кредиторов представляет консультационный комитет, в состав которого входят те банки, на долю которых приходится максимальная доля долга страны. Однако при этом организация не имеет постоянного председателя или секретариата, поэтому ее процедуры имеют достаточно свободный характер, что позволяет применить гибкий подход при рассмотрении вопроса реструктуризации долга для каждой конкретной страны. Лондонский клуб не имеет формальных процедур пересмотра сроков погашения долга, коммерческие банки, которые являются главными кредиторами страны, желающей реструктуризации своей задолженности, составляют Банковский консультативный комитет (БКК) для защиты интересов коммерческих банков-кредиторов. В состав БКК обычно входит не более 15 банков. Реструктуризация долга в Лондонском клубе проводится в семь этапов.
Как правило, Лондонский клуб не пересматривает размер процентных ставок по кредитам, обычно коммерческие банки просто предоставляют странам-должникам новый заем в качестве мер по реструктуризации. Однако в последнее время все большее количество коммерческих банков выражает свое недовольство такой практикой предоставления дополнительных финансовых средств. Современные соглашения о пересмотре долга создают набор альтернативных финансовых возможностей инструментов уменьшения суммы долга.
Тема 1. Предмет и метод курса «Международная экономика»
Международная экономика в системе экономической науки
Определение предмета и метода изучения курса «Международная экономика»
Тема 2. Сущность международной торговли и ее базовые понятия.
Сущность международной торговли и ее значение. Специфические черты МТ.
Классификация товаров
Формы международной торговли
Методы международной торговли
Тема 3. Основные теории развития международной торговли
Классические теории международной торговли (МТ)
Альтернативные теории МТ
Тема 4. Международная торговая политика
Основные типы торговой политики.
Тарифные инструменты торговой политики.
Нетарифные инструменты торговой политики.
Тема 5. Мировые рынки товаров и услуг
Мировые товарные рынки
Услуги и их классификация в международной торговле
Состояние и структура мирового рынка услуг
Тема 6. Международное движение капитала
Сущность и формы международного движения капитала
Прямые иностранные инвестиции (ПИИ).
Международные портфельные инвестиции
Международное движение ссудного капитала.
Тема 7. Роль ТНК в международном движении капитала
ТНК как главный субъект МЭО
Общие тенденции движения ПИИ ТНК
Тема8. Международная миграция рабочей силы
Место трудовой миграции в международном движении факторов производства.
Экономическая природа миграции.
Масштабы и основные направления международной миграции.
Последствия международного перемещения трудовых ресурсов.
Тема 9. Международная передача технологий
Сущность и формы международного технологического обмена
Международная лицензионная торговля
Международная торговля инжиниринговыми услугами
Тема 10. Национальная экономика в системе мирового хозяйства. Классификации стран мира.
Национальная экономика как объект мировой экономической системы. Региональный и типологический подходы к классификации стран мира.
Тема 11. Сущность и цели интеграционных процессов. Уровни интеграции и региональные интеграционные объединения.
Сущность интеграционных процессов
Уровни международной экономической интеграции
Особенности европейских интеграционных процессов
Особенности развития интеграционных процессов в странах Северной Америки.
Специфика интеграции латиноамериканских стран.
Отличительные черты интеграции в Азии.
Тема 12. Валюта и валютные курсы.
Сущность валюты и валютного курса
Расчетные виды валютных курсов
Кросс-курс и трехсторонний арбитраж
Виды валютных курсов в зависимости от степени гибкости
Зависимость цен от изменения валютного курса
Факторы, влияющие на валютный курс
Тема 13. Валютные отношения и платежный баланс
Сущность валютных отношений и валютной политики
Международные расчеты и их основные формы
Платежный баланс и его структура
Балансирование статей платежного баланса
Тема 14. Эволюция мировой валютной системы
Золотомонетный (золотой) и золотодевизный стандарт
Бреттон-Вудская валютная система
Ямайская валютная система
Тема 15. Мировая финансовая система
Характеристика мировой финансовой системы
Мировые финансовые центры
Тема 16. Мировые финансовые рынки
1. Мировой валютный рынок
2. Мировой кредитный рынок
3. Мировой рынок ценных бумаг
Тема 17. Регулирование международной торговли
ВТО и ее роль в регулировании международной торговли
Международное регулирование торговли экономическими органами ООН
Направления деятельности Международного торгового центра (МТЦ)
Тема 18. Регулирование международного движения факторов производства
1. Регулирование международного инвестирования
2. Регулирование международного технологического обмена
3. Регулирование международной миграции рабочей силы.
Тема 19. Регулирование валютно-кредитной политики стран
Международный валютный фонд
Банк международных расчетов
Тема 20. Регулирование внешней задолженности стран
1. Деятельность Парижского клуба
2. Деятельность Лондонского клуба
ХЬЮСТОНСКИЕ УСЛОВИЯ (1990 г.)
Срок погашения коммерческих кредитов увеличен до 15 лет, льготный
срок -8 лет.
Срок погашения кредитов, предоставленных в рамках программ официального содействия развитию, увеличен до 20 лет, льготный период-10 лет.
Положение о переводе долга. Кредиторам предоставлено право продавать или обменивать долговые обязательства по погашению всей суммы кредитов, предоставленных в рамках программ официального содействия развитию, либо часть непогашенной суммы кредитов (10%), либо обязательства по погашению коммерческих кредитов на сумму в 10 млн долл., если данная величина окажется больше, чем упомянутые 10%.
Критерии для пересмотра долгов:
Годовой доход на душу населения не должен превышать установленный Всемирным банком потолок (1235 долл.).
Соотношение суммы долга кредиторам Парижского клуба и суммы долгакоммерческимкредиторамдолжносоставлятьне менее 1,5к 1.
Установленные показатели масштабов задолженности:
Сумма долгане менее 50% объема ВВП;
Отношение суммы долга к стоимости экспорта не менее 275 %;
Коэффициент запланированного обслуживания долга не менее 30%.
Рис. 3.7. Условия погашения кредитов беднейших стран со средним уровнем дохода
Решение о пересмотре долга на Хьюстонских условиях принимается для каждой страны отдельно, согласно разработанным критериям. На основе Хьюстонских условий с 1990 по 1992 г. было заключено 15 соглашений о пересмотре долгов на общую сумму примерно 18,4 млрд долл. 1
Наряду с названными условиями реструктуризации долга действуют Стандартные, или Классические, условия реорганизации внешнего долга, которые применяются для стран со средним доходом на душу населения. Стандартные условия предполагают:
1 UNCTAD. Trade and Development Report 1993. NY. : United Nations, 1993. P. 51-53.
236 Глава 3. Международные финансовые организации
Реструктуризацию долга до 100% (в некоторых случаях только основной долг);
Срок погашения 10 лет с 5-летним льготным периодом;
Рыночные ставки.
Как отмечалось, основная цель Парижского клуба - реструктуризация долгов развивающихся стран. В рамках Клуба достигается относительно равномерное распределение между странами-кредиторами убытков, связанных с неплатежеспособностью стран-заемщиков.
В определенном смысле можно было бы сказать, что Парижский клуб также решает задачу «...мир, в котором нет бедности», хотя и не провозглашает этой цели, если бы интересы кредиторов и должников совпадали. Однако в рамках Парижского клуба правила игры устанавливают кредиторы, исходя из своих интересов. Должники в силу своей слабости принимают условия Клуба. Участвуя в переговорах, им приходится выступать перед сплоченными кредиторами, работающими в тесном взаимодействии и хорошо знающими друг друга. По словам одного из членов, в Парижском клубе существует определенное ядро. Кредиторы проводят не только официальные, но и неофициальные встречи, постоянно поддерживают контакты, хорошо знают друг друга и раз в месяц встречаются за ужином, который, по сути, является рабочим заседанием 1 .
Положение должников осложняется близостью позиций кредиторов по многим важным вопросам. Голосование в Клубе никогда не проводится и наиболее почитаемым правилом является консенсус.
Процесс ведения переговоров и принятие решений не регулируется никакими положениями. Применяемый индивидуальный подход к странам делает невозможным обжалование предложенных худших условий. Наконец, кредиторы подвержены различным политическим влияниям, что отражается на принятии решений.
Специалисты считают, что назрела необходимость упорядочить и реформировать правила пересмотра долгов, чтобы кредиторы и должники получили возможность планировать свои действия по созданию здоровой мировой экономики. Для этого необходимо странам-должникам объединить свои усилия и потребовать учета интересов их народов.
Решить эту проблему можно двумя путями. Во-первых, правительствам развивающихся стран и стран с переходной экономикой следует проявлять большую осторожность при ведении переговоров о займах и кредитах. Уже на ранних этапах переговоров включать в делегацию экспертов и юристов. Во-вторых, страны-должники должны также дейст-
1 Саркисянц, А. Г. Система международных долгов. М.: ДеКА, 1999. С. 121. Цитируется по: Mountfeld, P. The Paris Club and African Debt / University of Sussex, 1998. P. 6.
вовать единым фронтом против кредиторов. Следует поддерживать такие инициативы, как создание Клуба Рио, который развивающиеся страны Латинской Америки пытаются организовать для защиты своих интересов 1 .
Несмотря на отмеченные недостатки Парижского клуба, оценивая его деятельность, следует отметить, что государства-кредиторы играют значимую роль в уменьшении бремени внешней задолженности развивающихся, а также ряда стран Центральной и Восточной Европы.
Для стран, преобразующих и реформирующих свои экономики, деятельность Парижского клуба стала одним из источников финансовых ресурсов.
В то же время, помимо бедных стран, перед Парижским клубом стоит задача оказания помощи государствам со средним уровнем дохода и большими объемами внешнего долга. Кредиторы Парижского клуба должны осуществить пересмотр их долгов, обеспечить им обслуживание долга с учетом необходимости восстановления равновесия их платежных балансов и кредитоспособности.
Применение для этой группы стран льготных условий в отношении невыплаченных долгов поможет решить вышеназванную проблему. Однако для обеспечения экономического роста и развития необходимы новые источники финансовых ресурсов.
Таким образом, перед Парижским клубом стоит сложная задача - поиск необходимого равновесия в принятии мер по достижению облегчения обслуживания долга стран со средним уровнем дохода и изысканием новых источников финансирования.
Лондонский клуб (London Club) - это международная неправительственная организация, объединяющая около 600 коммерческих банков 2 , созданная для пересмотра сроков погашения кредитов стран «третьего мира», представленных коммерческими банками без правительственных гарантий. Свое название клуб получил в связи с тем, что переговоры должников и кредиторов чаще всего проходят в Лондоне.
До 70-х гг. не существовало механизма по урегулированию долгов, так как особых проблем с долгами коммерческим банкам не возникало. Необходимость урегулирования долговой проблемы возникла в конце 60-х гг., когда Филиппины оказались не в состоянии обслужи-
1 Саркисянц, А. Г. Указ. соч. С. 121-122.
2 Экономическая энциклопедия. М. : Экономика, 1999. С. 372.
238 Глава 3. Международные финансовые организации
вать значительную часть своего долга частным банкам. На переговорах в 1970 г. было заключено соглашение об урегулировании филиппинского кризиса, которое и заложило основу Лондонского клуба и условий погашения задолженности перед коммерческими банками. Первое заседание Лондонского клуба состоялось в 1976 г. в связи с проблемами платежей Заира.
В настоящее время влиятельными членами Лондонского клуба, его ядром, являются банки:
Германия: Deutsche Bank AG, Dresdner Bank, Kommerzbank AG;
Италия: Banca Commerciale Italiana, Mediocredito Centrale;
США: Bank of America;
Великобритания: Midland Bank;
Япония: Bank of Tokyo-Mitsubishi, Dai-Ichi Kangyo Bank, Industrial Bank, Industrial Bank of Japan;
Франция: Credit Lyonnais SA, Banque Nationale de Paris SA;
Австрия: Creditanstalt-Bankverein 1 .
Этапным событием в практике ведения переговоров о погашении задолженности явился принятый в 1982 г. Меморандум о долге Мексики, который стимулировал обращение в Лондонский клуб стран-должников с просьбой о пересмотре сроков погашения своих коммерческих долгов. В результате в 1982 г. было заключено 14 соглашений на 10 млрд долл., а в 1983-1984 гг. - 47 соглашений на 130 млрд долл. 2
Хотя коммерческие банки колебались прежде, чем предоставить новые займы, должникам нужны были дополнительные средства для выплаты процентов банкам. Поэтому банки вынуждены были расширить свои торговые и другие краткосрочные кредитные линии. Несмотря на успешное осуществление в некоторых странах программ финансового выравнивания, к середине 80-х гг. добровольное кредитование со стороны банков по существу прекратилось. Для поощрения развивающихся стран, предпринимающих решительные усилия в области финансового выравнивания, коммерческие банки ввели в практику долгосрочные соглашения о реструктуризации внешнего долга (МИРА), которые позволили улучшить международную ликвидную позицию стран.
Согласно разработанной в конце 1985 г. новой стратегии урегулирования долга стран со средним доходом (План Бейкера) стал проводиться анализ программы финансового выравнивания страны-должника, возрос объем банковских кредитов в поддержку программной
1 Каратаев, С. В.
Деятельность Парижского и Лондонского клубов кредиторов и
интересы России // http://www.invest.delovoy.com/cgi-bin/i-e/work/news.
2 International Monetary Fund. World Economic Outlook, 1992-1998. Washing
ton D.C., 1992-1998.
3.5. Парижский и Лондонский клубы
деятельности, при этом результаты непрерывно контролировались через МВФ. В середине 80-х гг.. крупные страны со средним доходом получили более благоприятные условия кредитования, чем большинство африканских стран, расположенных к югу от Сахары. В результате этого многие страны, «выпавшие» из инициатив Бейкера, были вынуждены искать альтернативные формы пересмотра долга и облегчения бремени задолженности. Одной из таких альтернатив для них стал Лондонский клуб 1 .
Лондонский клуб стремится облегчить долговое бремя развивающихся стран по непосредственному обслуживанию долга. Он не является официальной международной организацией, состав его членов нестабилен.
В Лондонском клубе интересы коммерческих банков-кредиторов. представляет Консультативный комитет. В его состав входят банки, на которые приходится максимальная часть долга данной страны.
Лондонский клуб реструктуризирует долги только коммерческих структур. Он не имеет постоянного председателя и секретариата, его процедуры и организация носят более свободный характер, чем в Парижском клубе. Правила, регулирующие проведение заседаний Лондонского клуба, индивидуальны для каждой страны. Такой порядок затрудняет описание процедур Лондонского клуба.
Коммерческие банки, несущие максимальные риски в отношении страны, добивающейся реструктуризации своей задолженности, образуют Банковский консультативный комитет (БКК). Он защищает интересы коммерческих банков, предоставляющих займы той или иной стране. В состав БКК входят не более 15 банков. Соглашение, достигнутое между страной-должником и БКК, должно быть одобрено теми банками, на которые приходится 90-95% непогашенных обязательств должникам; только после прохождения процедуры одобрения соглашения официально подписывается.
Лондонский клуб в отличие от Парижского не пересматривает процентные платежи, а предоставляет новый"займ стране в качестве части пакета мер реструктуризации долга. Доли банков в таком займе основываются на величине их рисков в стране-должнике. В последнее время банки проявляют желание предоставлять новые займы основной части должников.
В современных соглашениях о пересмотре долга появился набор альтернативных финансовых возможностей, включающий инструменты сокращения, пересмотра и сроков погашения долга.
1 Саркисянц, А. Г. Система международных долгов. М. : ДеКА, 1999. С. 123.
240 Глава 3. Международные финансовые организации
Реструктуризация долга в Лондонском клубе осуществляется в несколько этапов. Сначала должник объявляет мораторий на платежи и составляет Информационный меморандум. Параллельно с этим кредиторы формируют Банковский консультативный комитет. Стороны созывают совещание по изучению платежа. Затем они согласовывают основные условия и, наконец, документально оформляют соглашения о пересмотре долга.
Процесс реструктуризации начинается после того, как страна-должник объявляет конкретную предельную дату, с которой она предполагает приостановить платежи по своим обязательствам. Заявление о моратории означает неспособность заемщика обслуживать весь или часть его непогашенного долга и призывает к началу переговоров о пересмотре сроков погашения этого долга. Хотя заявление не имеет никакой юридической силы, тем не менее оно препятствует попыткам кредиторов возбудить в одностороннем порядке судебный иск (с требованием лишения права выкупа заложенного имущества, возбуждения судебного процесса, выплаты компенсации и т.д.), на который они обычно имеют право по первоначальному соглашению о предоставлении кредита. Боязнь того, что любое одностороннее движение какого-либо кредитора вынудит всех других кредиторов принять меры для возвращения своих долгов и, таким образом, может оставить кредиторов вообще без какого-либо возмещения, объясняет, почему в течение длительного периода после объявления 17 августа 1998 г. моратория Россией банки-кредиторы не предъявляли к ней официальных требований (исключение составили лишь Lehman Brothers, которые, однако, так и не были никем поддержаны).
После начала подготовительной работы, включающей в себя разработку стратегического планирования урегулирования долга, страна-должник проводит консультации со своими главными кредиторами с целью образования руководящего комитета. Обычно страна-должник выбирает банки, с пониманием относящиеся к выдвигаемым ею условиям работы в составе БКК и представляющие основные геофафические регионы, перед которыми страна имеет долговые обязательства. В БКК по реструктуризации российского внешнего долга в 1998-1999 гг. входили: Deutsche Bank, Credit Lyonnais, Banca Nazionale del Lavoro SpA (BNL), Bank of Tokyo-Mitsubishi, Bank Autria, Dresdner Bank.
Многолетний опыт работы позволил Банковским консультативным комитетам стать достаточно компетентными органами для детальной оценки экономических перспектив страны и построения схемы рефинансирования на более реалистичной основе при содействии МВФ (и его Института международных финансов, расположенного в Вашингтоне, округ Колумбия). В частности, сейчас банки ведут пере-
3.5. Парижский и Лондонский клубы
говоры о долгосрочных схемах кредитования, в рамках которых они рефинансируют платежи в счет покрытия капитальной суммы долга, причитающиеся в течение ряда последующих лет. По этим схемам рефинансирование в каждом году зависит от ряда факторов, включая поддержание хорошей репутации в МВФ. Допуская долгосрочное рефинансирование, банки проявили гораздо больше воображения, чем официальные кредиторы. Кроме того, они снизили величину гарантийных взносов до реалистичного уровня и в большинстве случаев устранили разовую комиссию 1 .
После подготовки информационного меморандума первым официальным контактом между страной-должником и БКК является организация совещания по изучению положения должника, после которого данный меморандум распространяется среди всех банков-кредиторов.
Согласование основных условий начинается с отбора участников со стороны кредиторов и должника, причем со стороны последнего такой отбор произвести достаточно сложно. Это объясняется тем, что внутреннее законодательство должника может затруднить принятие на себя Центральным банком государственного долга. При рефинансировании долгов по аккредитивам, когда Центральный банк не смог перевести валюту в счет хранящихся в нем вкладов коммерческих банков, внесенных от имени их клиентов, кредиторы признают Центральный банк надлежащим кандидатом в участники. Но споры могут возникнуть тогда, когда Центральный банк используется для реструктуризации средне- и/или долгосрочных долгов правительства, его ведомств, учреждений или полу государственных предприятий, или же долгов, гарантированных правительством. Прежде всего, как отмечают, специалисты, с юридической и конституционной точек зрения только суверенное государство может принять на себя долги своих ведомств или субъектов. Следовательно, Центральный банк не может нести ответственность за долги, например, правительств республик, штатов, центрального правительства или любого правительственного органа. На практике, однако, банки не стремятся вступать в договорные отношения с правительством или государством. Именно Центральный банк, а не государство обычно является держателем валютных активов страны. Но Центральный банк как государственный орган не может быть гарантом государства. Поэтому банки, как правило, настаивают на том, чтобы государство подписывало соглашение о пересмотре долга в качестве заемщика, а Центральный банк"обязуется делать валютные платежи по этому соглашению.
Саркисяиц, А. Г. Система международных долгов. М. : ДеКА, 1999. С. 125.
242 Глава 3. Международные финансовые организации
Далее определяется, какие долги.подлежат реструктуризации. После согласования перечня валют, процентов и процентных периодов, комиссионных, условий использования кредита и процедуры контроля подписывается соглашение о пересмотре долга.
Таким образом, Лондонский клуб является международным объединением с целью решения долговых проблем путем реструктуризации задолженности, отсрочки погашения долга" и предоставления возобновляемых кредитов.
Глава 4. Международные организации, регулирующие торговлю стран
Значение и необходимость международного кредита для государства определяется природой функционирования государственных финансов. Бюджетный дефицит требует финансирования из различных источников, и в том числе из внешних. Развитые страны могут позволить себе большой бюджетный дефицит для стимулирования экономического роста, поскольку всегда могут найти платежеспособные внутренние источники, например дееспособный внутренний рынок капиталов, для покрытия дефицита. Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой не имеют такой возможности. Поэтому для преодоления долгового кризиса были выработаны механизмы многостороннего урегулирования внешнего долга.
Парижский клуб – это неформальная организация промышленно развитых стран мира, где обсуждаются проблемы по урегулированию, отсрочке платежей по государственному долгу стран. Парижский клуб объединяет около двух десятков стран - крупнейших мировых кредиторов. Основная задача Парижского клуба заключается в том, чтобы восстановить платежеспособность должника, смягчив долговое бремя, помочь ему частично расплатиться с кредиторами.
В своей работе Парижский клуб руководствуется тремя основными принципами:
s наличие непосредственной угрозы прекращения платежей;
s обусловленность реструктуризации долга обязательством должника проводить определенную экономическую политику;
s равномерное распределение бремени невыплаченных долгов среди кредиторов.
Первые два принципа - это условия, которые страна-должник обязана выполнить, прежде чем вопрос о пересмотре старых условий погашения кредита может быть рассмотрен Парижским клубом. Третий принцип относится к позиции кредиторов и не является обязательным: он гласит, что в распределении между собой бремени проблем, связанных с пересмотром условий погашения кредитов, кредиторы должны действовать сообща и координировать свои действия и требования.
1. Наличие непосредственной угрозы прекращения платежей по погашению задолженности. Для того чтобы условия погашения кредита могли быть пересмотрены, должнику следует доказать, что без этого он не в состоянии выполнить свои обязательства по выплате внешнего долга. Как правило, наличие крупных задолженностей по платежам в погашение внешних кредитов является для Парижского клуба достаточным доказательством того, что эти платежи вскоре будут прекращены. Кроме того, Парижский клуб может проанализировать степень серьезности проблем данной страны с помощью прогноза МВФ о состоянии платежного баланса страны на будущий год.
Такие договорные обязательства по платежам, как правило, относятся к кредитам или особым финансовым условиям, предоставленным либо непосредственно правительству страны-должника, либо его уполномоченным учреждениям и ведомствам (долг государственного сектора), либо частным юридическим лицам, если они поместили сумму в местной валюте, равную сумме задолженности, в отечественный коммерческий банк или в центральный банк данной строены, и перевод средств иностранному кредитору в конвертируемой валюте не был осуществлен из-за нехватки иностранной валюты (долг частного сектора).
Неспособность частного должника привлечь достаточные средства в национальной валюте для приобретения необходимой суммы в иностранной валюте (чтобы потом выплатить долг иностранному кредитору) не считается наличием непосредственной угрозы прекращения выплат по погашению задолженности. Такая ситуация представляет собой реализацию коммерческого риска и не влечет никакой ответственности со стороны государства.
2. Выполнение определенных условий. Смягчение условий погашения задолженности путем отсрочки платежей направлено на то, чтобы должнику восстановить кредитоспособность через осуществление всеобъемлющих реформ и преобразований. Поэтому государства-кредиторы идут на пересмотр графиков погашения задолженностей лишь при условии принятия странами-должниками программ макроэкономических преобразований, финансируемых при помощи дополнительных ссуд от МВФ. Эти программы основываются на монетаристких концепциях и предусматривают такие меры как борьба с инфляцией, сокращение бюджетного дефицита, снятие ограничений на приток иностранного капитала, девальвация национальной валюты и т.д. К моменту завершения указанной программы страна-должник должна полностью рассчитаться с долгами и приобрести право на получение кредитов от МВФ в обычном порядке. Как правило, долги реструктурируются на основе пересмотра условий и графика платежей только на один год, но в порядке исключения может быть применен «глобальный» подход, когда пересмотру подлежит вся сумма накопленного долга.
Бывают и исключения из этого правила. Если страна-должник не является членом МВФ, она обсуждает необходимые преобразования непосредственно с кредиторами. Как правило, страны-кредиторы направляют в эту страну группу экспертом для оценки, реальной экономической обстановки. Такие группы были направлены в 1994 году в Польшу и Мозамбик до того, как эти государства вступили в МВФ.
3. Равномерное распределение бремени непогашенных долговых обязательств среди кредиторов. Данное правило называют еще принципом равных условий. Оно обеспечивает равномерное распределение среди кредиторов бремени проблем, связанных с пересмотром условий погашения долговых обязательств. В целях упрощения этой работы кредиторы Парижского клуба, как правило, договариваются о том, что для всех кредитов, предоставленных данной стране до определенного срока, будет установлен один и тот же льготный период и срок погашения.
Лондонский клуб создан в конце 70-х годов для решения проблем, возникших из-за неспособности ряда стран, в первую очередь развивающихся, регулярно обслуживать свою внешнюю задолженность.
Лондонский клубофициально известный как «Консультативный комитет коммерческих банков», объединяет более 600 коммерческих банков. Как и в случае Парижского клуба, у него нет устава, а состав членов изменяется в меру необходимости. Однако, в отличие от Парижского он занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой гарантий или страхования.
Урегулирование банковского долга происходит методом секъюритизации долга, т.е. трансформации долга, зафиксированного на банковских счетах, в долг в форме ценных бумаг. При этом банки вынуждены частично списывать долг в различной форме, зато получают в свое распоряжение ликвидные ценные бумаги.
Урегулирование банковского долга, как и официального, происходит, если страна-должник придерживается разработанной для нее программы. Основными методами решения долговых проблем у клуба являются реструктуризация задолженности, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых (ролл-оверных) кредитов.
Соглашения о реструктуризации долгов коммерческими банками под эгидой Лондонского клуба основаны на трех главных положениях:
1) Положение об общем доступе . При выплате задолженности не припускается дискриминация ни одного из кредиторов.
2) Положение о равноправии . Все займы рассматриваются на равноправной основе, которая предусматривает одинаковые права на платеже и залог, которые зависят от фактического объема риска банка.
3) Положение об обязательной подписке . В случае досрочных платежей в счет погашения долга их распределение между кредиторами проводится на равной основе.
В отношении беднейших стран, основная задолженность которых относится к категории официальной, действуют льготные механизмы, вплоть до списания долга. Многие страны стараются ограничить или строго контролировать влияние международного рынка кредитов на национальную экономику, используемые при этом меры регулирования включают как прямые, так и косвенные формы регулирования.
Среди прямых форм валютного контроля наиболее распространенными являются установление квот на иностранные активы или обязательства коммерческих банков, лимитирование новых иностранных инвестиций. К косвенным мерам относятся: регулирование процентной ставки, введение специальных требований об обязательных резервах по отношению к иностранным депозитам, манипулирование размерами форвардного покрытия. Форвардное покрытие в данном случае представляет собой процентную надбавку к курсу покупаемой валюты.
Лондонский клуб, как и Парижский клуб, стремится облегчить внешнюю задолженность развивающихся стран. Ни один их этих клубов не является международной компанией. Их состав нестабилен, и они не имеют официального мандата. Каждый клуб располагает комплексом правил и процедур для проведения операций по пересмотру обязательства. В Лондонском клубе интересы банков-кредиторов представляет консультативный комитет в составе тех банков, на которые приходится максимальная часть задолженности данной страны. В Парижском клубе чаще всего кредиторы представлены наиболее влиятельными банками независимо от их доли в данном пересматриваемом займе. Руководящие принципы Парижского клуба в отношении неизбежного невыполнения долговых долгов, условий кредитования и совместного участия в облегчении долгового бремени в равной степени применяются и к Лондонскому клубу. Несмотря на такое структурное и процедурное сходство, между Лондонским и Парижским клубами имеются существенные различия.
Лондонский клуб занимается реструктуризацией задолженностей коммерческим структурам, тогда как Парижский клуб пересматривает займы официальным кредиторам.
Лондонский клуб не имеет постоянного председателя или секретариата, и его процедуры и фирма носят гораздо более свободный характер, чем в Парижском клубе. Поэтому правила, регулирующие проведение заседаний При отсутствии формальных рамок пересмотра сроков погашения займа в Лондонском клубе частные банки, несущие максимальные риски в отношении страны, добивающейся реструктуризации своей долга, образуют руководящий комитет под названием Банковский консультативный комитет (БКК) для зашиты интересов частных банков, предоставляющих долги той или иной стране. Хотя в реструктуризации обязательства Лондонским клубом могут участвовать сотни банков, в состав данного руководящего комитета входят представители не более 15 банков. Соглашение, достигнутое между страной-должником и руководящим комитетом, должно получить поддержку банков, на которые приходится 90-95% непогашенных займов должника, и только после этого данное соглашение может быть официально подписано.
Лондонский клуб не пересматривает процентные платежи, тогда как Парижский клуб пересматривает выплату, как основной суммы займа, так и процентов. Вместо этого частные банки предоставляют стране новый заем в качестве части пакета мер по реструктуризации. Доли отдельных банков в таком кредите обычно основаны на величине их рисков в стране-должнике. Однако в последние годы банки проявляют все большее нежелание предоставлять дополнительные средства основной части должников. В нынешних соглашениях о пересмотре обязательства содержится набор альтернативных финансовых возможностей, который включает инструменты сокращения задолженности.
Лондонский клуб в отличие от Парижского может пересмотреть сроки погашения займа, не требуя от страны-должника заключения с МВФ соглашения о резервных займах. Парижский клуб обычно не соглашается на периоды консолидации продолжительностью более одного года, а Лондонский клуб предпочитает, чтобы они составляли свыше двух-трех лет. Однако Парижский клуб постепенно увеличил продолжительность своих периодов консолидации, тогда как Лондонский клуб не проявляет гибкости в этом вопросе.
Процесс реструктуризации начинается тогда, когда страна-должник объявляет конкретную предельную дату, с которой она предлагает приостановить платежи по своим задолженностям. Процесс пересмотра погашения коммерческого задолженности. Реструктуризация займа в Лондонском клубе осуществляется в семь этапов. Сначала должник объявляет мораторий на платежи и составляет Информационный меморандум. Параллельно с этим кредиторы формируют Банковский консультативный комитет. Стороны созывают совещание по изучению положения. Затем они согласовывают основные условия и наконец документально оформляют соглашение о пересмотре обязательства.
Самой важной группой кредиторов является та, на которую приходятся основные риски заемщика. Этими кредиторами вполне могут быть крупнейшие банки мира. Интересы крупных кредиторов не обязательно совпадали с интересами тех, чьи относительно небольшие риски не угрожали их существованию. Однако у этих банков есть интерес в недопущении банкротства крупных банков в результате невыполнения суверенным государством своих долгов. Такие банкротства могут поставить под угрозу стабильность и устойчивость мировой финансовой системы, что явно не отвечает интересам более мелких банков.
Вопросы для самоконтроля:
1) Какова структура мирового денежного рынка?
2) Что представляет собой рынок евровалют и какие функции он осуществляет?
3) Какова характеристика рынка краткосрочных депозитно-ссудных операций?
4) Какие ценные бумаги относятся к купонным инструментам мирового денежного рынка?
5) Какие ценные бумаги относятся к дисконтным инструментам мирового денежного рынка?
6) Почему деривативы мирового денежного рынка в основном привязаны к процентной ставке?
7) Какова структура мирового кредитного рынка?
8) Какие существуют формы международного кредита?
9) С какой целью были созданы Парижский и Лондонский клубы?
10) Какие формы безналичных расчетов используются при организации международных банковских расчетов?
Тесты:
1. К финансовым инструментам мирового денежного рынка относят:
a) денежные и валютные сделки, деривативы
b) купонные и дисконтные ценные бумаги, деривативы
c) процентные и валютные сделки, деривативы
d) дисконтные и валютные сделки, деривативы
e) процентные и дисконтные сделки.
2. Соглашение о покупке финансового инструмента с обязательством продать его на определенную дату в будущем по согласованной цене:
a) соглашение об обратной покупке
b) соглашение о будущей процентной ставке
c) обратное соглашение о процентной ставке
d) обратное соглашение о выкупе
e) соглашение о процентном фьючерсе
3. Какой финансовый инструмент не относится к деривативам мирового денежного рынка?
a) процентный опцион
b) процентный фьючерс
c) процентный своп
d) процентный спот
e) свопцион
4. LIBOR – это ставка:
a) парижского межбанковского рынка депозитов
b) американского межбанковского рынка
c) казахстанского рынка
d) лондонского межбанковского рынка
e) японского межбанковского рынка
5. К инструментам мирового кредитного рынка относят:
a) казначейский вексель
b) фондовый варрант
c) товарный вексель
d) депозитарную расписку
e) депозитный сертификат
6. Тратта – это:
a) простой вексель
b) переводной вексель
c) именной вексель
d) вексель на предъявителя
e) коммерческая бумага
7. Ценная бумага, свидетельствующая о наличие депозита в банке или другом финансовом институте с фиксированной ставкой и сроком – это:
a) депозит до востребования
b) депозитный сертификат
c) депозитный контракт
d) депозитное соглашение
e) депозитное обязательство
8. Краткосрочный необеспеченный вексель – это:
a) простой вексель
b) переводной вексель
c) коммерческая бумага
d) именной вексель
e) казначейский вексель
9. Структура мирового кредитного рынка включает:
a) рынок краткосрочных и долгосрочных обязательств
b) рынок долговых ценных бумаг и рынок банковских кредитов
c) денежный рынок и депозитный рынок
d) депозитный рынок и кредитный рынок
e) денежный рынок и кредитный рынок
10. Условное денежное обязательство банка покупателя в пользу банка продавца – это:
b) вексель
c) аккредитив
d) платежное поручение
e) платежная карточка
Литература
1. Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих / Пер. с англ. – М., 2002. – 340 с.
2. Михайлов Д. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. – М., 2000.
3. Мировая экономика: учебник / Под ред. А.С.Булатова. – М.: Экономист, 2003. – с.356-357.
4. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной – 3-е изд., перераб. и доп. – М.:Финансы и статистика, 2007. – 576 с.
5. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок: учебник.- М.:КНОРУС, 2007. – С. 13-46.
6. Слепова В.А., Звонова Е.А. Международный финансовый рынок: учебное пособие.- М.: Магистр, 2007. – С.44-64.
7. Финансы внешнеэкономической деятельности: Учебное пособие / К.В.Рудый - Мн.: БГЭУ, 2003 – 123с.
Вопросам наднационального регулирования международных финансовых рынков, в частности кредитов и долгов, посвященная деятельности Парижского и Лондонского клубов, осуществляющих регулирование в соответствии государственной (или обеспеченной государством) и частной внешней задолженности.
Парижский клуб является неформальной организацией, объединяющей интересы стран-кредиторов (в основном стран ОЭСР). Клуб возник в 1956 году. Как собрание частных банков-кредиторов для урегулирования внешнего долга Аргентины. Он не имеет четкой организационной структуры и членства и формально открыт для всех стран, которые являются кредиторами и принимают практику работы этой организации. Основными членами Парижского клуба развитые страны - члены ОЭСР. Председателем Парижского клуба традиционно является высокое должностное лицо министерства финансов Франции, а его секретариат находится во французском казначействе.
Сегодня клуб является форумом для многосторонних переговоров западных банков и небанковских инвесторов с крупнейшими должниками (в основном это развивающиеся страны, и европейские страны с переходной экономикой). Некоторые страны - члены клуба одновременно является кредиторами и дебиторами, например, Бразилия и Россия. Во время переговоров стороны пытаются найти взаимоприемлемые условия реструктуризации долга. Условия реструктуризации предусматривают консолидации долга и консолидации платежей по обслуживанию долга, условия первого взноса по долгу, подлежащего реструктуризации, график платежей и тому подобное.
Основными принципами, которыми руководствуется клуб в процессе реструктуризации внешних государственных долгов, являются:
Консенсус означает, что все решения принимаются только с согласия всех членов клуба;
Солидарность кредиторов предусматривает, что ни один из них не стремится решать вопросы урегулирования только своих долгов;
Обусловленность реструктуризации долга утверждением МВФ программы экономического корректировки страны-должника;
Равный подход со стороны должников ко всем кредиторам, включая кредиторов - нечленов Парижского клуба. Должники не должны получить более выгодные условия урегулирования долгов другим кредиторам.
Условия, на которых реструктурируются долги развивающихся стран, Парижским клубом периодически пересматриваются. Самыми известными среди них являются Торонтские, Лондонские, Неапольские и Лионские условия.
Торонтские условия (Toronto terms), которые действовали в 1988-1991 pp., Касались реструктуризации долгов наименее развитых стран, по которым страны-кредиторы должны были выбрать одну из таких альтернатив взаимоотношений с этими странами:
Частичное списание долгов (списание 33% чистой текущей стоимости долга и перенос платежей по другой частью на 14 лет под рыночную ставку с восьмилетним периодом);
Увеличение срока погашения долга (перенос сроков платежей на 25 лет, включая 14 лет льготного периода);
Использование льготной процентной ставки (перенос платежей по долгам на 14 лет под рыночную процентную ставку, уменьшенную на 3,5 пункта, с восьмилетним льготным периодом).
Лондонские условия (London terms), согласованные в рамках Парижского клуба, действовали в 1991-1994 pp. Они также предлагались наименее развитым странам. По этим условиям страны-кредиторы могли списать около 50% чистой текущей стоимости долга через:
Перенос платежей на 23 года с шестилетним льготным периодом под льготную процентную ставку;
Сокращение платежей для обслуживания долга, согласно которым его размер уменьшается благодаря использованию льготной процентной ставки, с выплатой остальной части в течение 23 лет с пятилетним льготным периодом.
Выплаты всего долга в течение 25 лет с шестнадцатилетним льготным периодом.
Согласно неаполитанских условиями (Naples terms), действующих с 1995 p., Страны, которые получили ранее льготы на основе Торонтский или Лондонских условий, могут получить дальнейшие льготы от кредиторов в виде списания 67% чистой текущей стоимости их долга. Если средний доход на одного человека страны составляет не более 500 долл. США, а отношение суммы долга к экспорту не превышает 35%, может быть списано не более 50% стоимости долга. В конце 90-х годов Неапольские условия применялись по инициативе МВФ и Всемирного банка для сокращения долгов беднейших стран с высокой задолженностью.
Лионские условия (Lyon terms), согласованные в декабре 1996 г.., Могут применяться к наименее развитых стран с высокой задолженностью на втором этапе реструктуризации вместе с неаполитанских условиями. Они предусматривают сокращение чистой текущей стоимости долга на 80% с выплатой остальной части в течение 40 лет за восьмилетнего льготного периода.
По результатам переговоров с должниками члены Парижского клуба подписывают Согласованный протокол (Agreed Minutes) реструктуризации долга. Условия согласованного протокола вступают в силу только после того, как страна-кредитор и страна-должник договорятся на двусторонней основе относительно перечня кредитов, подлежащих реструктуризации.
"Клиентом" Парижского клуба является и Украина, правительство которой летом 2001 г.. Успешно провел переговоры с клубом и договорился реструктурировать внешний долг на сумму 580 млн. Долл. США за период 2000-2002 pp. на срок 12 лет с льготным периодом в 3 года. Реструктуризация сократила (путем отсрочки) выплаты Парижскому клубу с 800 до 285 млн. Долл. США.
Лондонский клуб также является неформальным консультационным форума кредиторов и определяет условия реструктуризации долгов частных должников, от имени которых выступают представители правительств. Как правило, соглашение реструктуризации долгов с Лондонским клубом предусматривает выкуп у банка-кредитора правительством страны должника обязательств последнего со скидкой или обмен долга с дисконтом на другие виды активов (например, акции предприятий).
Лондонский клуб кредиторов - консультативный комитет крупнейших банков-кредиторов, который заседает в связи с переговорами их с правительствами стран-должников по вопросам реструктуризации частной задолженности. Как правило, переговоры ведутся одним из банков от имени и по поручению других банков, участвующих в консультативном совете. Лондонский клуб не имеет четко определенной структуры и собирается в составе тех банков, которые имеют наибольшие требования к стране-должника, дело которой они рассматривают. В рамках Лондонского клуба банки заключают с правительством страны-должника соглашение или о ежегодной реструктуризации долга, или о многолетней реструктуризации, которой подлежат только выплаты основного долга. Все другие просроченные суммы должны быть выплачены в момент подписания соглашения о реструктуризации. Лондонским клубом предусмотрены следующие мероприятия, направленные на реструктуризацию долга: выкуп со скидкой правительством страны - должником частного долга своих компаний в иностранных банков; обмен со скидкой долгов на другие активы (например, акции национальных компаний), сокращение платежей для обслуживания долга и предоставление новых займов для выплаты старых долгов. В 90-е годы XX в. через механизм Лондонского клуба прошли такие страны, как Аргентина, Боливия, Бразилия, Болгария, Мексика, Нигерия, Польша, Филиппины и др.
Одной из главных предпосылок подписания соглашения о реструктуризации является, как правило, принятие страной программы Международного валютного фонда по структурной перестройки экономики и осуществления экономических реформ.
Контрольные вопросы и задания
1. Какие экономические последствия современной глобализации хозяйственной жизни?
2. Определите основные причины новой мировой валютно финансового кризиса. Какие страны она охватила?
3. Охарактеризуйте поведение международных валютно-финансовых структур в условиях кризиса.
4. Какие главные требования ставят МВФ и ВБ перед странами?
5. Какие основные принципы критики кредитной политики МВФ и ВБ со стороны ведущих экономистов мира?
6. Какие, по вашему мнению, самые эффективные меры на пути преодоления последствий мирового валютно-финансового кризиса?
7. Какие основные направления совершенствования деятельности международных финансовых структур в современных условиях?
8. Назовите основные принципы деятельности Парижского клуба.
9. Что такое реструктуризация и консолидация внешнего долга?
10. Определите основные функции Лондонского клуба.
Учитывая тот факт, что Парижский клуб состоит из стран-кредиторов, считающихся лидерами мировой экономики, его влияние намного выше Лондонского. Парижский клуб имеет два основных направления деятельности:
- Выдача кредитов развивающимся странам, то есть странам третьего мира.
- Реструктуризация задолженности и урегулирование долговых споров между странами-кредиторами и странами-должниками.
Парижский клуб не имеет формального статуса, поэтому в своей деятельности он руководствуется выработанными правилами и принципами. Членство в этом клубе неформальное, поэтому на заседаниях по урегулированию задолженности может участвовать любая страна, имеющая непогашенный межправительственный кредит.
Чтобы получить помощь Парижского клуба в реструктуризации долга стране-должнику необходимо предъявить убедительные доказательства того факта, что без реструктуризации она никак не может более выплачивать долг. Как правило, этими доказательствами являются другие крупные кредиты. Кроме того, на решения Парижского клуба влияют прогнозы МВФ относительно той или иной страны.
Еще Парижский клуб оказывает реальную помощь странам-должникам, проводящим определенную экономическую политику. Помощь в этих макроэкономических преобразованиях оказывается в виде дополнительных ссуд и займов.
Кредиты, полученные от стран-участников Парижского клуба, распределяются равномерно между всеми странами-должниками. То есть для всех стран-кредиторов устанавливается один и тот же льготный период погашения. И если одна из стран-кредиторов пошла на уступки своему должнику, должник имеет право требовать таких же уступок и от остальных своих кредиторов.
Основная идея Парижского клуба - оказание всесторонней помощи беднейшим странам-должникам, совершенно не способным самостоятельно справиться со всеми кредитами. Опираясь на общественное мнение, участники Парижского клуба периодически списывают таким странам часть их долгов. С 1994 года клуб таким образом списывал до 67% от общей суммы задолженности, а в настоящее время - до 80%.
Конечно, такая скидка предоставляется не всем странам. Они должны не только принадлежать к числу беднейших стран планеты, но и проводить позитивные экономические преобразования.
Лондонский клуб
Структура Лондонского клуба состоит из коммерческих банков и различных фондов, оказывающих кредиторские услуги различным странам. Основная деятельность Лондонского клуба - урегулирование вопросов погашения проблемной задолженности стран перед банками. Причем Лондонский клуб занимается только теми долгами, которые не обеспечены гарантиями какого-либо государства.
В своей деятельности Лондонский клуб придерживается следующих принципов:
- К каждому должнику обязательно вырабатывается индивидуальный подход.
- Пересмотр условий погашения долга должен быть подкреплен доказательствами невозможности должника выполнять свои обязательства.
- Потери от реструктуризации чьего-либо долга равномерно распределяются между всеми участниками Лондонского клуба.
- Руководство клуба (председатель и секретариат) периодически обновляется.
Так же как и Парижский клуб, Лондонский ставит перед собой цель облегчить долговое бремя бедных стран планеты. Впервые свою деятельность Лондонский клуб начал в 1976 году, облегчив кредитное бремя Заиру.
Особенности Лондонского и Парижского клубов
Несмотря на схожесть в их деятельности, клубы все же сильно отличаются друг от друга. Парижский клуб, объединяющий центральные банки и министерства финансов развитых стран, имеет гораздо большие финансовые возможности. Страны-участники Парижского клуба из соображений политики дают взаймы много и с большим удовольствием.
Члены Лондонского клуба всегда ограничены в деньгах, поэтому кредиты дают крайне осторожно, под большие проценты и комиссии. Их можно понять: частные банки денег не печатают, дают в долг кровно заработанные и в случае невозврата их не защитят ни гарантии, ни страховки.
При рассмотрении вопросов урегулирования проблемной задолженности в Лондонском клубе создается комитет, в который входят представители банков, выдавших 90-95% от суммы всех кредитов должника. В парижском клубе комитет представлен главами центральных банков и министрами финансов независимо от их доли в рассматриваемом долге.
Таким образом, правила и принципы реструктуризации и списания долгов в Парижском клубе всегда одни и те же для всех должников. В Лондонском клубе те же правила и принципы могут существенно различаться в зависимости от страны, в которой проходит совещания и от состава консультационного комитета.
Окончательное решение по долговым вопросам в Лондонском клубе принимается на основе решений консультационного комитета, в Парижском клубе - на основе прогнозов МВФ.
